来源/连线Insight
撰文/钟微
编辑/叶丽丽
寺库的私有化，将成为一个时代落幕的注脚。
1月11日，寺库发布公告，收到来自创始人、董事长兼CEO李日学的私有化要约。
李日学提议，拟以3.27美元/ADS（或6.54美元/股）的价格收购公司全部已发行、李日学及其附属尚未拥有的A类普通股股份。
这家奢侈品垂直电商玩家，2017年9月登陆美股，距今也仅过去三年多。
起于2009年的奢侈品电商，经历过野蛮式增长、融资热潮，也遭遇过数次洗牌，玩家们深陷资金链短缺、裁员瘦身、结构收缩等问题，也有不少明星玩家卒于竞争中。
寺库是其中活得最久也最好的一位玩家。早期寺库融资顺畅，中期顺利从二手奢侈品定位转型奢侈品电商，甚至在2017年便宣告盈利，不久后登陆美国纳斯达克。
图源寺库官网
只是，寺库的上市并不代表着成功脱离困境，也不意味着行业的涅槃成功。
在获取高端用户、消费者的信任、品牌授权这三个重点问题上，玩家并没有找到成熟的解决方案，而为了获得营收和利润，乱象屡屡发生，以至于奢侈品电商一度被业内认为是“伪命题”。
奢侈品电商玩家未能开辟出一条道路，但中国奢侈品市场的规模却一年高于一年。这吸引了奢侈品大牌纷纷自建电商渠道，虎视眈眈的互联网巨头也在进一步挤压垂直玩家的生存空间。
蛋糕变大了，奢侈品垂直电商玩家能分走的蛋糕却变小了，玩家生存变得越发艰难。寺库的私有化，一定程度上代表了玩家们在生死线挣扎的现状。
1、命运多舛的奢侈品垂直电商
奢侈品垂直电商今天的命运，可能十年前便已注定。
奢侈品垂直电商玩家第五大道曾名噪一时。2010年，这家初创公司至少与二三十家投资机构谈过，也收到了几个投资意向书，其CEO孙亚菲曾向媒体叙述当时资本的狂热，“完全是被资本追着走。”
融资热潮下，奢侈品电商行业也曾一路高歌，但仅仅一年后，行业便迎来倒闭潮。
最先扛不住的，是当时国内的十大奢侈品网站呼哈网。2011年底，呼哈网被曝欠薪、内讧、CEO连庭凯跑路，不久后便从主流视野中消失。
“连庭凯，还我血汗钱!”呼哈网首页被挂出一大张图片，在黑底上用红色写着控诉的文字，而仅仅一年前，这家公司刚公布了上市目标。
呼哈网倒闭后，2012年初，曾声称“被盛大投资20亿元”的品聚网也宣布资金链断裂，暂停公司相关业务。
奢侈品电商的风没吹多久，行业的数个重要玩家就处于难以为继的状态。寒潮几乎席卷了整个行业，走秀网被传裁员，背靠网易的网易尚品、新浪奢侈品频道、京东360TOP也开始经营不善。
这也导致奢侈品电商行业一度不被看好。
也许是观察到整个大环境的改变。2013年左右，寺库CEO李日学开始强调，寺库并不只是奢侈品电商，而是定位为高端消费服务平台。
李日学说，“奢侈品在网上单纯做一个垂直品类去卖我是不看好的，但是一定会存在，因为这是一个展示平台。如果想做好，要一体化地做很多附加的服务和体验。”
这些年，寺库经历了数次转型。从最早的二手奢侈品定位，到主攻奢侈品新品销售业务，定位转为“高端奢侈品销售平台”。后来又想转变为“高端消费服务平台”，试图给投资者讲述更多故事。
寺库线下店，图源寺库官网
寺库转型期间，奢侈品电商行业的洗牌一直在进行。
备受看好的尚品网，曾获得雷军的天使轮融资，也是最早一批拿下部分品牌独家代理权的平台。
但这位昔日的资本宠儿，垂死挣扎七年：早在2016年便被曝出大幅度裁员，据当时离职的员工向媒体透露，这是因为没拿到风投资金，由于尚品网当时内部管理较为混乱，风投暂停了资金的进入。最终，尚品网于2019年暂停营业。
这么多年，奢侈品垂直电商中，只跑出了一个寺库。其在2017年上半年停止亏损状态，宣布盈利5230万元。截止2019年四季度，寺库甚至连续14个季度盈利。
看起来风光的寺库，活得也不轻松。
2017年9月22日，经历了五轮融资的寺库网正式登陆纳斯达克，但却是为数不多跌破发行价的中概股。
财报逐渐透露出业绩下滑的信号。从2018年二季度开始，寺库的营收增速显露出下滑的苗头。2019年四季度，寺库营收同比增长13.8%，创过去8个季度的增速新低。同时，其毛利率同比增速也首次出现下滑。
疫情又使寺库“重伤”。据寺库最新财报显示，截至2020年9月30日的第三季度，寺库营收同比下滑29.3%，净利润则实现2080万元，同比下滑66.5%，环比增长252.5%.
这些年，寺库辛苦维持连续盈利，对运营支出十分谨慎。这导致寺库的用户增长不断减缓，已经在移动互联网的月活竞争中掉队。
易观千帆数据显示，截至2020年11月，寺库奢侈品APP的月活数为148万，环比增长19.39%，同比增长9.5%，位列全网第995名.
上市至今，寺库股价几经沉浮，截至美股1月11日收盘，寺库股价报收于2.96美元/股，目前总市值约2.09亿美元，较其在2018年8月创造的巅峰期市值7.7亿美元，缩水超过7成.
尽管寺库高管和投资人屡屡声称，市值配不上寺库的财务数据，但最终，寺库还是黯淡收场。如今，寺库也将从纳斯达克全球市场退市，成为一家私人持股的公司.
2、奢侈品垂直电商的模式之困
衰败反复上演，就算是寺库也没能收获认可，奢侈品电商真的是伪命题吗?
尚品网创业早期，其创始人赵士诚曾打通雷军的电话，而雷军提出了“四问”：第一问，线上支付能否解决?第二问，如何解决高端网购的消费者信任问题?第三问，如何解决品牌授权问题?第四问，如何获取高端客户?
撇去第一个支付问题，雷军指出了奢侈品电商模式的关键，玩家们入局后发现，这些问题也成为了它们的“死穴”，想要找到良策并不容易.
一些因素在阻碍奢侈品电商的销售。首先是，消费者对假货的担忧.
线上购买时，无法对商品全方位感知，增加了购买风险。而消费者本质上的担忧，还是出于对奢侈品电商货源的不信任.
而不差钱的奢侈品垂直电商，最终也没能解决货源问题.
中国市场潜力无限，许多奢侈品品牌却尚未开拓中国市场，在此背景下，早期的奢侈品电商平台，似乎可以想象到品牌们趋之若鹜的景象.
但实现起来却困难重重。那还是一个奢侈品品牌未下神坛的时代，它们对销售渠道严格管控，认为渠道也是奢侈体验的重要部分，代表着品牌形象，这导致了品牌们对奢侈品电商充满抵触，让玩家难以发展合作.
雪上加霜的是，对于奢侈品电商平台上销售的自家产品，奢侈品品牌没法视而不见，它们一个个发出声明，称没有对国内任何平台进行品牌授权.爱马仕CEO帕特里克·托马斯曾直接提醒消费者，网络代购中80%的爱马仕都是假冒产品.
爱马仕纽约肉库区专卖店，图源爱马仕官网
这种尴尬事也实际发生在奢侈品电商玩家身上.2015年，寺库707促销期间，推出低于专柜2万元的4.7折CHANEL包袋.随后，香奈儿中国发文称，从未授权.
当玩家走不通一线大牌授权这条路时，海外代购或与代理商合作，便成为大部分奢侈品电商平台不得已的选择.
但这些渠道很难获得消费者的信任.海外购物小票是溯源的关键凭证，但当时高仿假小票的制作门槛极低，通过十几元就能量身制作，定制各国文字、防伪水印等.
奢侈品电商平台也频频传出售假消息.2017年，尚品网被曝出销售的BURBERRY部分商品为假货，最终被判进行相关赔偿.此次风波也加速了尚品网的衰败.
信任危机之下，消费者加速逃离奢侈品电商平台.
这无疑雪上加霜.奢侈品价格高昂，消费门槛高，用户数量天然受限.同时用户消费频次较低的
