来源/螳螂财经（ID:TanglangFin）
撰文/陈曦
2020年在线教育行业的最后一笔巨额融资来自作业帮。
12月28日，作业帮宣布完成新一轮融资，金额超16亿美元。投资者包括阿里巴巴、老虎基金、红杉、软银、方源资本等新老股东。
这是作业帮今年完成的第二笔融资，早在今年6月份，作业帮就曾获得7.5亿美元的融资，领头者有方源资本、Tiger Global等机构。
两笔融资共23.5亿美元，折合人民币超过150亿。
在线教育是2020年疫情年之后，为数不多“因祸得福”而大爆的行业。疫情逼得人们不敢出门，孩子不能上学，于是上课转至了线上。在线教育的想象空间猛地打开，流量漫灌。作业帮称在2月到3月，有超过3300万中小学生收听了免费课。
资本的嗅觉最灵，整个2020年，有超过500亿资金流入教育行业，创下历史新高，比2019年增加了5倍。
一年500亿是个什么概念，“螳螂财经”横向举2个数据，滴滴在网约车大战中烧钱烧了六年，CEO程维在内部信中称亏了370亿元。爱友腾三家长达十年的长视频之战，总计烧钱1000亿。
资本重金押注之下，是作业帮等一众在线教育企业在2020年的狂奔突进。然而，作业帮就没有隐忧了？
资本为何青睐作业帮？
作业帮为何深受资本青睐呢？
无他，作业帮选对了赛道。
下图是“识微科技”对2020年在线教育融资情况的不完全统计（未包含猿辅导12月的3亿美元融资和作业帮的16亿美元融资）。
K12赛道各企业获得的融资远超其他赛道。同为K12的在线教育机构猿辅导更是在2020年全年获得了35亿美元的融资。
K12赛道之所以“热钱”扎堆，还是因为其覆盖了从小学到高中的12年的超长教育，在高考这面大旗的指引下，每一门学科都有需求，可以说是中国学生的“刚需”。
中国有2亿中小学生，如果其中有一半的人参加课外补习班，其中再有一半的人选择在线课程班，其总量都达到了万亿级别。
作业帮受青睐不止是因为赛道选得好，还在于其在线直播双师大班的模式跑得通。当然，我们这里说的跑通，是指在线直播双师大班可以持续地吸引学生，至于赚不赚钱，互联网行业从来都不把盈利当作跑通的指标。
在线大班最早的形式是老师在线下录制，然后放到网络上，让学生观看。但录播的效果不太好，孩子盯着屏幕学，到底是学会了还是没学会呢？他们有没有根据录播课老师的要求完成相应的作业呢？
于是，直播双师大班应运而生。一个老师负责直播讲课，一个老师负责辅导，监督学生认真听课，跟踪学生完成课后作业，向没搞明白知识点的孩子答疑，以及满足其他一些个性化要求。
在线大班对内容质量上可以有很大的保证，因为规模化效应，成本摊薄，企业可以请最优质的老师来上课。比如其主页上的老师个人简历都是名师毕业，教龄经验丰富。
用优质的内容吸引学生，再辅以适当的服务，就能吸引学生。为什么说是适当的服务呢？实际上，在线大班的学生对于服务的要求是不太高的。
试想，如果一个学生需要完全依靠辅导老师的监督才能顺利完成作业，那这样的学生本身就不会来报在线大班。
愿意报在线大班的学生无非两种：第一，冲着名师来的。由于规模化效应，在线大班能够请到顶级名师来讲课。这部分学生，对于服务的要求可以说是最小的。第二，冲着低价来的。这部分学生或者家长由于价格低，心理预期就会低，知道某些服务势必不太会多。
在线大班的发展逻辑跑通了，专注做在线大班的教育企业也就成了资本眼中的香饽饽，投资的钱一波接一波。
跟谁学董事长、CEO陈向东说，“2020年全球教育投资大概80% 都流向了中国，这在世界历史上都难以想象。”
疯狂背后的不确定性
疯狂背后，作业帮的隐忧也是存在的。甚至可以说，作业帮的隐忧是整个行业的隐忧。
首先，“螳螂财经”认为，在线教育企业没有技术护城河。
以作业帮和猿辅导为例，作业帮一开始做的是搜题功能，学生们遇到不会的题，拍个照，传到作业帮上，作业帮就会有相应的题目详解出来。靠着这个功能，作业帮沉淀了相当一部分原始流量。
这个功能难么？不难。只要有足够大的题库就能解决。换句话说，把各类教辅资料的题目往题库中一导，那就很难有漏网之鱼了。偶尔搜不到的题，雇几个大学生，也能做出来。
因此，与作业帮贴身肉搏的竞争对手猿辅导，已经推出了“猿题库”“小猿搜题”“小猿口算”等子功能。二者几乎没有本质上的区别。
其次，人人都在做在线大班，但还没有人脱颖而出。
这是因为考试本身的迭代很小。很多老师今年讲的知识点和去年讲的知识点几乎没有差别，知识点就那么几十个，只要穷尽其排列组合，那么考点也基本能囊括其中。《五年高考，三年模拟》，高考题的有效性都有五年那么久。
所以对于所有在线教育企业来说，没有独创性的优势。就算某个老师某一门课讲的特别好，那其他企业买一年这个老师的课，从头学到尾，来年“复制”一个版本出来，成本也并不高。
第三，头部好未来、新东方的优势难以复制。
