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来源/螳螂财经（ID:TanglangFin）
文/陈曦
对于在线教育机构来说，暑假所在的第三季度的业绩至关重要。
近期，各在线教育上市公司第三季度财报密集披露期，“螳螂财经”想和大家一起来看看，在线教育企业的第三季度究竟表现如何。
今天要对比的，是在11月下旬陆续披露2020年Q3财报的有道、流利说、51Talk和跟谁学。
谁的表现更好？
梳理有道、流利说、51Talk和跟谁学的Q3财报，从营业总收入上来说，跟谁学的表现最优，当季营业收入为19.66亿元，增长率也是最高的，同比增长252.93%。
网易有道以8.96亿元的收入位居第二，增长率也同样可观，达到了159.04%。
51Talk，这个号称中国在线教育赴美上市第一股，其Q3营业收入同比仅增长31.61%，在行业增长率普遍高企、拉高平均值的环境下，实在不算表现优异。
值得一提的是，流利说出现了负增长的情况，相比去年同期，营业收入降低8.6%。
收入的巨大差异，与四家在线教育机构的主营方向有关。跟谁学和有道的主要赛道是K12教育。跟谁学K12在线课程的收入为17.57亿元，占总营收的89%；有道K12课程销售额为人民币6.76亿，占总营收的75%。
51Talk和流利说的赛道主要在英语在线教育，其中51Talk主要关注K12青少年英语，流利说则从青少年到成人都覆盖。
在线教育机构能够做到盈利的不多，这四家教育企业中，2019年Q3，没有一家盈利，到了2020年，51talk的税前利润由负转正，流利说的亏损在收窄，反观跟谁学和有道，一个亏得比一个狠。
是什么在消耗在线教育企业巨额的收入呢？这就必须要说到最重要的一个指标——营销费用。
对于在线教育企业来说，营销费用就是续命费用，要想招到新生，就势必要烧钱。有业内人士称，目前的获客成本已经达到3000元了。
那这四家企业的烧钱速度如何呢？
收入最高的两家也是烧钱最狠的两家，跟谁学和有道的销售费用均高于了营业收入，有道的销售费用占总收入的128%，而跟谁学这一数字为114%。另外两家总体销售费用水平虽然不算高，但是一旦和收入相比，均超过了70%，也是高得惊人。
烧了这么多钱，到底拉来了多少新增收入呢？谁烧的钱更有用呢？我们再来对比一下销售费用增速和营业收入增速。
跟谁学和有道的销售费用高的吓人，跟谁学销售费用同比增长522%，但只带动了253%的收入增长，而有道的销售费用同比增长397%，带动的收入增长为159%。
51Talk的销售费用和营业收入几乎是同步增长的，均为31%左右。而流利说，罕见地减少了销售费用支出，同比下降36%，收入也同比下降了9%。
谁的模式更优？
在投资者眼中，谁的模式更优呢？
从股价来看，截止到2020年11月28日收盘，亏的最多的跟谁学股价最高，63.61美金，市值152亿，有道的股价是31.38美金，市值35亿，51Talk是27.61美金，市值5.9亿美金，而流利说的股价仅1.71美金，市值仅0.84亿美金。
很明显，从市值来看，在线教育领域K12全科>K12英语>全年龄段英语。
跟谁学和有道的赛道相近，打法也相近。它们的关注点都主要在K12全科上，模式也主打双师大班。
双师大班原本是跟谁学的特色课程。在2019年，靠着双师大班，跟谁学是唯一获得盈利的在线教育企业。
这是因为线上大班课具有规模效应，上课的教学成本摊到每一位用户身上，几乎可以忽略不计，而没多收一名学生，就是一个实实在在的净收入。
现在，跟谁学还在进一步扩大双师大班的规模。今年2月，在跟谁学的财报电话会议上，陈向东表示，跟谁学的在线大班课平均一堂课在线人数达到1700人，属于业内最高水平。而沈楠提供的最新数据是，平均班容量升至2800人。
跟谁学的这个模式获得了主流认可，各个在线教育企业都推出了双师大班。比如有道。
有道的CEO周枫一直在极力推广这个模式，还专门在自己的公众号发表过一篇名为《超越传统教学：名师互动大班》的文章。在文章中，周枫大谈“有道名师互动大班”的运营模式，力陈其合理性和优越性.
目前，有道的主流课程也均为双师大班。比如一个针对六年级的寒假语文班，采取的方式就是双师：
但不管线上大班的模式被吹得怎么样，都改变不了一个现实，那就是它无法兼顾用户体验。一个老师面对成百上千的学生，是无法做到关注到每一个学生的学习状态的，更不用说回应学生的个性化需求了。而且这些学生，都还是坐不住的十来岁的孩子.
在线教育企业显然深知双师大班的弱点，所以它们还尝试着用科技提升质量，通过AI、即时通讯、交互设计等手段实现更个性化的教学。但如果看看它们对研发费用的投入水平，就能发现，力度还远远不够.
跟谁学的研发费用是2.2亿元，占营业总收入的11%，看着不少，但营销费用是研发费用的9.3倍.
有道的情况也差不多，研发费用1.21亿，占营业总收入的13.5%，营销费用是研发费用的9.48倍. 看上去研发费用占总收入比这个数字，有道要比跟谁学高，但不能忽略的是，有道还有硬件，也占用了相当
