出品/子弹财观

作者/黄燕华

编辑/蛋总

你还记得在近几年，每当打开微博、抖音、小红书等社交平台，什么产品与你见面最多？答案一定有：电动牙刷。

截至8月17日，抖音上#电动牙刷#话题下的短视频有超过44亿次播放；小红书上，关于电动牙刷则有21万多篇笔记……这些平台俨然成了电动牙刷推广、相关知识交流与品牌教育用户的“主战场”。

（图 / 抖音）

图 / 小红书

而除了飞利浦、欧乐B等老品牌，近年来走红的usmile、萌牙和素士等都是上述平台的重要参与者。据天风证券此前发布的研报显示，在小红书的种草文数量排名前三的分别是飞利浦、usmile和素士。

我们观察到，素士电动牙刷通过与各大明星、博主和网红合作，比如徐璐、李佳琦、罗永浩等，很快便成为牙刷界的“网红单品”，这也成为了其于2021年11月向深交所递交IPO申请书的底气。

不过，素士科技为这些营销行为所付出的代价也不小，根据招股书，过去三年该公司累计花掉的营销费用高达8.36亿元。

在递交招股书后，素士科技经历了一次业绩更新和两轮问询，但最终“上市之梦”落空——2022年8月3日，深交所官网显示，个护小家电品牌“素士科技”创业板IPO处于终止状态。

深交所称，素士科技申请撤回发行上市申请文件，根据《深交所创业板股票发行上市审核规则》第六十七条，决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

此消息一出，意味着素士科技冲击“电动牙刷第一股”告败。那么，作为小米生态链企业，素士科技为何主动撤回IPO申请？其所在的主赛道电动牙刷面临挑战是什么？电动牙刷还是一门好生意吗？

1、靠电动牙刷起家

在2014年以前，国内电动牙刷市场已被飞利浦、欧乐B等外资品牌强势霸占多年。

素士科技成立于2015年6月，为了与头部品牌进行差异化竞争，选择从中低端市场切入，并且主要面向年轻一代消费者。

值得一提的是，同年9月素士科技便获得来自视觉中国创始人雷海波和米仓资本的天使投资。10个月后，该公司第一代声波电动牙刷在小米众筹平台首发，不到48小时便卖掉1万支。也因此，其吸引了小米的注意并被纳入麾下，成为小米生态链中的个护小家电供应商。

事实上，国内电动牙刷的购买热潮是从2017年才开始的。相关数据显示，2017年国内电动牙刷的市场规模为68.77亿元，较上年同期的39.02亿元增长近80%，达到76.24%。

而在电动牙刷市场站住脚后，素士科技便开始走产品多元化发展路线。据「子弹财观」了解，其从2018年开始陆续推出电动剃须刀、电吹风、冲牙器、鼻毛修剪器等众多产品。

也是从这一年起，素士科技营收驶入高增长轨道。素士科技披露的招股书显示，2018年、2019年和2020年该公司的营收分别为5.34亿元、10.25亿元和13.71亿元，三年年均复合增长率达到60.17%。

事实上，素士科技营收的高增长离不开其营销的大举投入。根据素士科技发布的招股书，2018年、2019年和2020年该公司的营销费用分别为0.44亿元、1.35亿元、2.61亿元，营销费用率分别为8.24%、13.17%和19.04%，呈现逐年上升的态势。

在2021年11月22日，素士科技第一次向深交所创业板递交《招股书》。同年12月，其收到了深交所发出的第一轮审核问询函；2022年3月30日，其因更新财务资料主动申请中止发行上市审核程序，并于两个月后恢复上市审核；直到6月7日，其才对深交所的上市审核问询进行了回复，随后又在6月20日收到了深交所发出的第二轮问询函。

不过，素士科技在尚未对深交所的第二轮问询作出回复时，选择了主动撤单。深交所显示，8月1日素士科技向深交所提交了《深圳素士科技股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。

两天后，深交所披露，素士科技申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

2、主动撤回IPO申请的背后

事实上，主动撤回上市申请的企业不止素士科技这一家。据证券日报统计，截至今年6月13日，深沪两市共有86家拟上市公司IPO项目被终止审核，其中77家源于企业主动撤回IPO申请材料，占比近90%，达到89.53%。

申报IPO上市，几