《港湾商业观察》 施子夫
茶是中国的传统饮品，有着数千年悠久历史。而在茶品类中以香气独特、汤色明亮、滋味醇厚回甘的普洱，深受广大消费者的欢迎，成为茶行业的新宠明星。
普洱茶系指以云南地理标志保护范围内的云南大叶种毛茶为原料，是我国茶行业中的一个重要品类。
自2020年7月深交所冲刺上市失利后，5月31日，国内普洱市场第二大茶叶公司——普洱澜沧古茶股份有限公司（以下简称澜沧古茶）转而向港交所递交招股书，拟港股主板上市，中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人。
二次递表改换战场，此番澜沧古茶在港股的IPO能顺利吗？
业绩八成依赖经销商，1966占七成营收
位于云南省西南部澜沧江畔的澜沧拉祜族自治县，作为澜沧古茶的生产基地，常年雨量充沛、日照充足。
招股书显示，澜沧古茶的主营业务为茶叶的研发、生产和销售。根据生产工艺将采购的毛茶进行渥堆发酵、分筛、拼配、压制等精制加工，产出品类丰富的普洱茶产品。
按照生产工艺划分，澜沧古茶的主要产品可以分为生茶、熟茶、调味茶三大类，代表产品包括0085、0081、001、007、乌金、春億金瓜、小青柑、大红柑、菊花普洱等。
2019年至2021年（以下简称报告期内），澜沧古茶分别实现营业收入3.77亿、4.05亿、5.59亿；实现净利润0.81亿、1.23亿、1.29亿。
澜沧古茶以经典产品线1966占据营收的七成以上。报告期内分别录得收入2.71亿、2.99亿、4.14亿，分别占当期总收入的71.8%、73.8%、74.1%。
同期另一大主要产品线茶妈妈分别录得营收0.92亿、0.95亿和1.27亿，分别占当期总收入的24.3%、23.4%、22.7%。
除了茶叶产品外，澜沧古茶还销售各种茶器及沏茶用具，并向消费者提供茶馆服务。于报告期内分别录得营收0.15亿、0.12亿、0.18亿，占当期总收入的3.9%、2.8%、3.2%。
澜沧古茶营收出现的增长与其产品提价密切相关。在产品售价方面，2021年“1966”产品线建议零售价介乎每公斤500元至60290元；“茶妈妈”产品线建议零售价介乎每公斤606元至23600元。
而根据澜沧古茶在2020年深交所递交的招股书显示，2017年-2020年上半年，公司茶叶产品平均单价分别为每公斤378.61元、500.82元、579.94元、787.07元。近五年澜沧古茶产品提价明显。
结合茶企的行业特点和市场趋势，澜沧古茶形成了以经销为主，直营为辅的销售模式。自2016年12月成立全资销售子公司广州康瑞后，澜沧古茶的直营门店主要以广州康瑞在各地设立分公司运营；而经销商则由澜沧古茶授权准入后，子公司负责产品销售和经营指导。
其中澜沧古茶的直营模式主要面向终端消费者市场，包括线下直营门店和线上电商；经销模式则主要由专营店、专柜以及单品授权为主。
报告期内，澜沧古茶来自经销商的收益分别为3.15亿、3.20亿、4.48亿，分别占总收益的83.5%、79.0%、80.3%。与此同时，经销商数量从2019年的649家锐减至2021年的531家。
在经销商数量减少的情况下，澜沧古茶来自经销模式的收入并未出现下滑，反而逐年递增。
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