在中文网络印象里，广东被视为最不耐辣的地区，粤菜多以清蒸、白灼等手法为主，整体口味偏清淡。
然而最近，一家主打川渝风味的餐饮品牌遇见小面，竟从广州起步，冲击港股上市。
这次是遇见小面二度冲刺港交所的IPO之路。
今年4月份，遇见小面首次提交招股书，监管机构随后要求补充材料，涉及经营范围是否涉及相关领域等六项反馈。
因此，第二份招股书在原基础上更新了2025年上半年的业绩，并披露了7月的股权变动等事项。
显现出充分准备之势。
此次能否成就“中式面馆第一股”？
再造一个“遇见小面”
对于上市而言，遇见小面确有一定的时间压力。
这与其经营表现的波动有关。
招股书显示，2022-2024年营收分别为4.18亿、8亿、11.54亿，复合增长率达66.2%。
今年上半年营收7.03亿，同比增长33.8%，整体表现相当亮眼。
成本方面，原材料及耗材成本占比从38.3%降至36.3%、34.3%、以及31.4%（覆盖2022-2024及2025年6月）。
主要因直营店比例提升、采购价格持续优化。
员工成本占比分别为26.1%、21.9%、23.0%和22.6%，也得到控制。
再加上租金等成本及门店扩张带来的广告、推广及差旅等费用，净利润从2022年的亏损3597.3万元扭转，在2023年、2024年分别达到约4600万元、6070万元。
今年上半年净利润为4183.4万元，同比增长95.77%。
可以说，从纸面成绩来讲，遇见小面的表现近乎无可挑剔，但深入经营层面存在一些问题。
最明显的问题是以价换量导致单店盈利承压。
其门店的订单平均消费额（整体）从2022年的36.2元、36.0元一路下降至2024年的32.1元、31.8元，今年上半年又进一步下滑至31.8元、30.9元。
按招股书称，这是遇见小面“主动降低菜品价格及提供更实惠的用餐体验，以吸引顾客并增加整体销售额”，并以2024年及2025年上半年交易额及订单总量大幅增加来佐证。
这个以价换量的说法易懂但不全面，忽略了同期门店规模的扩张推动。
2022-2024年末，遇见小面的门店数量分别为170、252、360家，自2025年6月30日至实际可行日期，又增长至451家，前后门店规模扩大了两倍多。
如果把这一点放在一起，遇见小面的以价换量就成了双刃剑：总商品交易额、订单总数和同店日均订单在增长，但同店销售额、单店日均销售额却在波动下滑。
例如在2023年及2024年营业至少300天且具备相同座位数的同店中，直营餐厅的同店销售额从5.41亿元下滑至5.17亿元；特许经营餐厅则从1.99亿元下滑至约1.92亿元。
在2023年至今年上半年中，直营餐厅（整体）的单店日均销售额分别为13997元、12410元和11805元；特许经营餐厅则为13554元、12376元和11493元，整体呈一路下滑之势。
这说明在持续的产品降价和门店扩张中，无论是新店单店，还是老店同店，现在遇见小面的单店模型可能都已经出现了增长疲态的问题。
但遗憾的是，即便在这种情况下，遇见小面们也很难停止降价，甚至是保持原价位。
毕竟，餐饮一直都是个充分竞争的行业。
业内人士认为，按人口规模，餐饮市场的合理容量应在三百万家左右。
但据公开数据，现在存续在业的餐饮企业就高达约1760万家。
整体供给严重过剩不说，近年来还遇上了消费市场的需求疲软，这也使得现在餐饮行业的竞争逐渐走向价格层面。
为了促销拉客，2024年以来，海底捞、呷哺呷哺等一众知名餐饮企业都下调了菜品价格。其中，定位相近的和府捞面更是宣布降价约32%，核心产品降到30元左右。
今年在餐饮产业大会上，美团核心本地商业CEO也曾透露，堂食客单价已接近2015年的水平。
某种程度上，现在餐饮行业的现状，确实如业内所言，市场在降价竞争，若不降价就难以存活。
降价不仅是为了拉客，也是对品牌市场边界的防守。
这一点，从遇见小面以价换量后的翻座率变化也能看出。
2022-2024年，遇见小面直营餐厅翻座率分别为3.1、3.9、3.8，今年上半年为3.4；特许经营餐厅为3.0、3.6、3.6，今年上半年为3.1。
总体都呈现了先增长后下滑的趋势，外部竞争压力之大可见一斑。
因此现在，遇见小面要快速推动业绩增长，似乎只剩下扩张门店的路线。
这对资金储备提出更高的要求。
截至今年上半年，遇见小面按公允价值计入损益计量的金融资产约2501.8万元，现金及现金等价物约5003.2万元，经营活动产生的现金流净额约2.02亿元，整体表现并不差。
但招股书披露，2026-2028年，遇见小面计划新开门店约150—180家、170—200家，合计约200-230家直营和特许经营新餐厅。
这几乎相当于三年再造一个遇见小面的规模，IPO融资自然成了最绕不开的一环。
萨莉亚们的启示：高质平价才是餐饮破局点？
对于现在的遇见小面，为什么一年内两度冲击IPO？
除了今年港股消费潮的带动和资金需求外，从更长远来看，也可能与背后股东投资人急于落地变现的需求有关。
在此次IPO之前，遇见小面已完成7轮融资（不包括后来的股权转让）。
2014年至2021年，遇见小面先后获得九毛九集团、喜家德水饺创始人高德福以及碧桂园等知名机构及个人的投资，投后估值超20亿元。
然后在2021年B轮融资中，遇见小面与碧桂园控股等投资方签订赎回权条款，约定碧桂园控股方面支付3000万元认购实缴资本约48.7万元。
但如果遇见小面在2028年3月前未完成上市，就需要回购碧桂园控股持有的遇见小面全部或部分实缴资本，回购方案包括两种（以价高者为准）：原发行价加按简单基准计算的7%的年回报率加所有已宣派但未派付股息的总和；原发行价的150%加所有已宣派但未派付的股息的总和。
上述赎回条款体现在遇见小面流动负债中的“赎回负债”方面。截至2022年至2024年末，以及今年上半年，其赎回负债都稳定在4500万元。
这也算是遇见小面需要尽快上市的一大资本驱动因素。
此外，在今年7月份，遇见小面还发生一场由第二大股东奇昕订立的、总作价为4800万元的股份转让协议。
理由是“考虑到中国餐饮业目前正处于成长阶段，可适时回笼初始投资成本以补充营运资金并寻求新投资机遇”。
大股东在遇见小面冲击IPO前夕转让股份，追求落袋为安，这多少多少都有点耐人深味。
不过老实说，现在IPO上市对遇见小面确实非常重要。
因为没有人知道餐饮行业的价格战内卷何时会结束，未来遇见小面们若想有增长、有质量地活下去，就只能走降本增效的路线：扩门店、扩产品品类、做供应链管理。
前者不必多说，扩品类、加菜单SKU则是现在遇见小面正在做的。
除了招牌的红碗豌杂面、金碗酸辣粉和老麻抄手外，遇见小面还推出了小锅冒菜、米饭系列、特色小食以及甜品饮料等多种菜品，每家餐厅的SKU能达到30至40个，以满足更多年龄段消费群体的不同选择。
重点来看供应链管理，这也是近两年来，餐饮行业普遍关注的核心课题之一。
“用最少的钱吃高品质食材，品尝最美的味道”的理念，与零售行业中的成本控制思路有相似之处，核心在于提升供应链效率、压缩不必要的成本。
比如在原材料供给端自建生产、在厨务部分采用中央厨房统一加工，将食材制成半成品后配送到门店，以提高上餐效率；在人力管理上，更偏好日结的兼职工时，并追求极致的人员效率。
其实，国内多数餐饮品牌在供应链管理上已有布局，但要么不够极致，要么又走得过于超前。
就遇见小面而言，在人力管理上正式雇员从2022年的2121人降至今年6月底的1501人；同期，外包员工达到4018人。
从积极的一面看，品牌的员工成本确实得到了一定控制，但问题在于外包大量使用的前提是经营模式已被充分验证；而品牌尚处于不完全成熟、门店扩张期，外包带来的服务标准与品质一致性、沟通协作成本等潜在问题仍需深入考量。
当然，对萨莉亚的“供应链管理成功学”而言，很多品牌未必能够完全重现。极致的成本控制往往依赖规模效应的支撑，像蜜雪冰城以低价产品实现高成本优势，更多来自规模与采购量的叠加效应。
相较之下，遇见小面的门店规模虽已初具，但与行业龙头相比仍有差距。
因此，当前的IPO计划显得尤为关键——融资不仅能为门店扩张提供资金支持，还能帮助提前推动供应链管理的优化升级，成为未来十年增长的关键杠杆。
因此期待遇见小面顺利成为“中式面馆第一股”。
