随着ChatGPT和人工智能（AI）大模型引发全球热潮，资本市场对于 AI 公司看法转暖，很多明星 AI 公司集体上市。
钛媒体app 7月13日消息，AI 制药公司InSilico Medicine CayMan ToPCo（以下简称“英矽智能”）近日向港交所递交上市申请。公司保荐人为摩根士丹利、中金公司，法国巴黎银行将一同担任全球总协调的职责。
英矽智能启动IPO引发行业关注，一方面原因是英矽智能是亚太首家启动IPO的 AI 制药公司，有望成为“亚太 AI 制药第一股”；另一方面，英矽智能并没有实现新药量产销售，2022年收入仅3014.7万美元，年内亏损则高达2.21亿美元，经调整亏损6757.7万美元——出现和其他AI公司类似的短期亏损、盈利难等情况。
当然不止是英矽智能。最近一段时间，AI 智能驾驶芯片公司“黑芝麻智能”、AI 语音公司“云知声”、生成式 AI（AIGC）公司出门问问等多家 AI 公司密集向港交所递交上市申请，排队等待审批上市。
据钛媒体app整理，2023年上半年，在港交所排队的 AI 或数字化和智能化相关公司超过38家，占整个港交所累计正在处理中的96家IPO公司的40%左右。
英矽两年亏7.8亿、
云知声三年亏5.6亿、黑芝麻智能亏15.8亿
6月末，抢在半年财务更新之前，英矽智能、云知声和黑芝麻智能三家明星公司递交了招股书，这三家均是 AI 行业里面的明星企业。
首先是英矽智能。
英矽智能由Alex ZhavoRonkOV博士成立于2014年，目前总部在中国香港地区，Alex博士为公司董事会主席、执行董事兼首席执行官，国籍为加拿大与拉脱维亚，毕业于加拿大皇后大学。
业务方面，英矽智能是一家就AIDD（人工智能辅助药物发现）管线开发进程全球领先的端到端的、由生成式AI驱动的生物科技公司，利用快速发展的专有PhaRMa.AI平台，跨越生物、化学及临床开发领域，加速新药的发现与开发过程。
2021年，英矽智能团队在不到18个月内，利用自主研发的AI药物研发平台，完成了从概念到临床前候选化合物发现的整个过程，发现了泛纤维化的新靶点，并针对该靶点设计了治疗特发性肺纤维化（IPF）的临床前候选药物，该候选药物已被证明在临床前的体内体外实验中具有显著疗效，且成本远低于常规药物发现的投入。
Alex此前告诉钛媒体app，在他看来，尽管AI制药赛道不会在一夜之间爆发，可能需要10年或15年以上。但是从商业化角度来说，他认为这一赛道主要有AIDD管线推进、项目开发合作、软件授权合作三种商业化模式。
产品方面，招股书显示，公司的核心产品是一款TNIK的强效选择性抑制剂ISM001-055，具有很高的亲和力，具有治疗IPF的潜质。目前在新西兰已完成的I期临床试验结果显示，ISM001-055对健康志愿者具有良好的安全性、耐受性及PK数据。在中国已完成的I期临床试验的结果亦显示其对健康志愿者具有类似的良好安全性及耐受性。英矽智能于2023年4月在NMPA的一次性审批程序下启动了中国IIa期临床试验。于2023年2月，英矽智能向美国FDA提交于美国IIa期试验的IND申请，并于2023年6月获得FDA的IND批准，并计划启动IIb期及III期研究。
此外，ISM001-055于2023年2月获得FDA的孤儿药资格认定，使公司获得激励资格，包括在经批准后获得潜在七年的市场专营权。
自2018年以来，英矽智能经历7轮融资，募集资金总额达4.075亿美元，投资方包括红杉中国、启明创投、礼来亚洲基金、药明康德、创新工场、百度风投、高瓴、华平投资、复星医药等机构。2018 年-2022 年，英矽智能投后估值从5440万美元升至8.95亿美元，估值四年增长近16倍。
从业绩上看，英矽智能处于盈利不佳、长期亏损状态：2021年、2022年，英矽智能的收入为471.3万美元、3014.7万美元，增幅539.6%；年内亏损及全面开支总额为1.31亿美元、2.21亿美元；经调整亏损分别为4285.8万美元、6757.7万美元。两年内亏损及全面开支总额合计3.52亿美元（约合人民币25.23亿元），经调整亏损合计1.10亿美元（约合人民币7.8亿元）。
这主要有两个原因：一是港股财务数据上的核算方法与A股、港股不同，尤其是要添加一些员工和股权激励支出数据，显示整体亏损额较大；二是该公司收入只有药物研发合作服务、软件解决方案服务两种，高度依赖与企业的药物研发合作模式，软件方案收入增长缓慢，而且在没有新药量产和销售的同时，还要大量的研发支出投入，从而造成亏损状态。
招股书显示，2021年和2022年，英矽智能经营活动所用现金净额分别为3807.0万美元和4751.7万美元。
截至最后实际可行日期，英矽智能的管线包括II期研究的一项临床阶段资产、I期研究的两项临床阶段资产、十项临床前资产及多项早期发现阶段资产。
另外，英矽智能与其他创新药研发公司不同，其实有美股参照企业作为 AI 新药研发行业标的——薛定谔（SchRodingeR）、Exscientia（NASDAQ：EXAI)等，他们和英矽智能处于类似情况，没有药物而是卖软件、卖合作服务，尤其软件毛利率很高。
财报显示，2022年，薛定谔公司总营收为1.81亿美元，相比2021年1.379亿美元增长31%；其中全年软件收入1.356亿美元，同比增长20%，毛利率为78%；全年净亏损1.492亿美元，比2021年1.01亿美元亏损扩大。另外，同期，Exscientia全年总收入为3290万美元，比2021年有所减少，而且研发投入高达5320万美元，是总收入的161%，而净亏损达1.43亿美元。
因此，从整体来看，英矽智能业务与薛定谔、Exscientia处于类似水平，不同点是薛定谔依赖软件服务，而英矽智能需要合作伙伴支撑，Exscientia则依靠实验合作以及基因测序业务收入。另外，很多 AI 制药公司股价持续走低，较最高点平均跌幅达到78%左右，这对于英矽智能来说有一定的挑战。
招股书显示，英矽智能此次赴港上市拟将募集资金用于以下用途：为核心产品ISM001-055的进一步临床研发提供资金；用于为其他管线候选药物的研发提供资金；用作进一步发展及扩充机器人实验室；用于开发新一代人工智能模型及相关验证工作；及将用作营运资金及其他一般企业用途。
其次是从科创板转战港股的 AI 语音公司云知声。
此次云知声拟香港主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司、海通国际。
公司使命从此前 AI 语音方向变成了“通过通用人工智能(AGI)创建互联直觉的世界”，也就是说，云知声希望建立AGI方向的业务模式。
云知声表示，公司具有最大的AGI商业化潜力。在2017年TRansfoRMeR算法及2018年BERT算法在自然语言处理方面取得突破后不久，利用在交互式AI方面技术为垂直行业领域客户推出首个基于BERT大语言模型UniCoRe（山海）及相关AI解决方案。公司AI技术不断发展，具有多模态能力及大量动态、不同应用场景的用户交互迭代。
业绩方面，招股书显示，2020-2022年，云知声实现营业收入分别为2.61亿元、4.56亿元与6.01亿元，实现同比增长分别为19.65%、75.29%与31.33%，增速较快但整体收入规模仍很小；同期年度亏损分别为2.98亿元、4.34亿元与3.75亿元，近三年来累计亏损超11亿元，2022年亏损幅度相对有所收窄；经调整年内净亏损分别为2.10亿元、1.72亿元与1.83亿元，三年累计亏损5.6亿元。
云知声在研发支出很高。2020年-2022年，公司年研发费用分别为1.89亿元、1.88亿元和2.87亿元，占同期总收入的72.6%、41.3%及47.8%。
融资方面，2023年4-6月，云知声完成了D3轮融资，交易金额达7亿人民币。截至目前，云知声投资方包括启明创投、中网投、京东、高通创投等机构。
今年5月下旬，云知声推出具有600亿个参数的自有大语言模型山海大模型。公司创始人黄伟表示，山海的目标是2023年内通用能力比肩基于GPT-3.5的ChatGPT，并在医疗、物联、教育等多个垂直领域能力超越GPT-4。
从业务模式上，云知声收入来源主要包括智慧生活、智慧医疗，去年两个业务收入占比分别为81%、18.9%。
从招股书看，云知声前五大客户变动较大、客户集中度高、客户群体不稳定、而且公司回款周期较长。最近三年现金流持续净流出，去年为-1.66亿元。截至去年底，公司现金及等价物仅有0.74亿元，到今年4月随着应收款部分回收则达1.93亿元。
“我们认为，未来的收入增长将取决于（其中包括）我们能否开发新技术、成功将 AI 技术商业化、提升客户体验、有效竞争及扩大客户群。此外，我们预期公司将产生大量成本及开支。倘我们无法产生足够收入及管理开支，我们日后可能继
