对于阿里来说，打折出售旗下传统实体零售业务，表明其已经迫在眉睫。
从银泰百货到高鑫零售，业内对接下来将会是谁的猜测不断。银泰被雅戈尔接盘，双方在供应链上尚有合作的可能，而高鑫零售完全转手给投资机构，未来的命运恐怕更加不确定。
01
阿里继续抛售
2025年新年第一天，阿里发布了重磅消息。
1月1日，阿里巴巴集团公告，子公司及New RetAIl与德弘资本签署协议，出售持有的高鑫零售全部股权，占其已发行股份约78.7%。根据协议，阿里巴巴及New RetAIl将获得最高约131.38亿港元的收入，相当于1.75港元/股。
德弘资本以1.75港元/股的价格收购阿里全资子公司吉鑫和淘宝中国所持的73.66%股份，同时New RetAIl的5.04%股份也将全部出售。New RetAIl为阿里巴巴旗下投资公司。
阿里于2017年底通过全资附属公司收购高鑫零售36.16%股份，成为其第二大股东。2020年，阿里继续增持至约72%，成为控股股东。
从价格对比来看，阿里此次交易至少亏损373亿港元，且不包括这些年在技术和资源上的投入。根据公告，按照会计准则，公告亏损131.77亿。
不过，从市值来看，高鑫零售已大幅缩水。
高鑫零售2020年市值曾超过1000亿港元，2017年阿里收购时市值622亿港元，但截至2024年10月停牌时，市值已降至约170.8亿港元，而德弘资本的收购价更是低至166亿港元。
随着经营方式的调整，阿里对线上线下一体化的战略似乎已经放弃。
2023年9月，阿里巴巴集团CEO吴泳铭提到，未来将围绕“用户为先、AI驱动”进行业务重塑，并专注于电商和云计算，启动非核心业务的退出。
02
高鑫零售这些年为阿里赚钱了吗？
11月12日，高鑫零售发布截至9月30日的2025财年中期业绩报告，营收347.08亿元，税后净利1.86亿元，同比增加5.64亿元，实现扭亏为盈。
截至2024年9月30日，高鑫零售旗下包括大卖场、中型超市和M会员商店，分别为466家、30家和6家。地理分布上，大卖场和中型超市中约6.4%位于一线城市，48.6%位于三线城市。
高鑫零售在2018年和2019年达到了巅峰。2018年营收1013.15亿元，2019年略有上升，但2020年至2022年总体呈下滑趋势。2022财年净亏损8.26亿元，2023财年实现小幅扭亏。2024财年营收725.67亿元，同比下降13.3%，净亏损16.05亿元。
从数据上看，高鑫零售整体表现不佳。
截至去年9月30日，高鑫零售员工85778人。2020年，阿里巴巴副总裁林小海接管大润发，主推“自有品牌”和“新店态模式”。
林小海曾指出，差异化商品力建设是战略之一，目标是打造独特商品，吸引顾客购买。然而，过于强调品牌而忽视价格竞争，使得大润发在市场中失去优势。
大润发尝试的新店态形式缺乏市场影响力。
2024年3月26日，高鑫零售在港交所公告任命沈辉为CEO，林小海辞任。沈辉于1999年加入高鑫零售，提出“大卖场依然有很大的机会，薄利多销是核心”的方向。
大润发回归价值竞争已经为时已晚。
03
高鑫零售的未来命运会怎么样？
德弘资本作为私募机构接手高鑫零售，显然是为了逐利，而非长期经营。
德弘资本资金承诺约26亿美元，核心团队有丰富的投资经验，曾领导多项成功项目。
德弘资本董事总经理曾表示，并购基金需要专注于投后管理，以创造长期价值。
高鑫零售的现金流和资产负债表可能相对容易改善，但提升公司利润表则需付出较大努力。
德弘资本可能通过整合产业链提升高鑫零售的价值，最终再出售实现盈利。
04
线上线下一体化完全走不通吗？
零售经营日益碎片化，消费者更倾向于精选和推荐，而非在大型杂货店耗时寻找商品。
线上线下一体化曾被视为新零售的核心，阿里抛售高鑫零售似乎让这一理念受到质疑。
线上线下一体化的未来尚难判断，但可以确定的是，互联网巨头未能为线下零售带来根本改变。
线下零售的竞争优势在于供应链和优质体验，而线上电商则无法提供这些关键能力。
线下零售能否为线上电商引流同样存疑，消费者在实体店购物后不太可能再回到线上下单。
随着阿里抛售，线上线下的融合再度分离，回归各自核心业务是商业的常识。
