苏宁/红星/步步高–中国规模商业上市集团的“不约而同”
近日，中国零售圈接连发生了二件大规模并购重组事件，行业震惊一片。。。
一是厦门国企龙头建发集团收购控股红星美凯龙，正式成为红星美凯龙的控股大股东；二是湘潭国资委收购步步高原实控人王填的股权，成为步步高新控股股东。
笔者作为原A股上市商业集团总秘，集团投资部高级经理，曾先后推进多个项目的投资并购工作，但红星美凯龙、步步高的本次并购动作，是继去年苏宁大幅亏损被江苏省国资委控股之后又二个“非典型性并购”。
说上述三起属于“非典型性并购”，指的是这三起控股权转让的并购，均不像传统意义上控股权并购时都会普遍存在“明显的溢价”或“激烈的控股博弈”。
相反，这三起控股权并购，几乎是在一片和谐、庆幸、乃至迫不及待之间完成的，张近东、车建新、王填，几乎都以“终于卸下烫手山芋”的姿态交出“上市公司的第一把交椅”。
业内关于“三位企业家30年心血一夜付诸东流”的说法，究竟是“国进民退”背景下地方国资委在“抄民营企业家的底”？还是这些民营企业家在一路高歌猛进、吃饱喝足拿够之后的撂担子，再一次薅国家、国企的羊毛？
一、步步高——深谙资本运作之道，困于疫情/跨区跨业经营，败于商业地产
步步高董事长王填
在笔者看来，苏宁、红星美凯龙、步步高，都是各自领域的佼佼者，步步高集团旗下相关零售业务更是我们长期咨询服务的客户，曾经很长一段时间–“可怕的湘军(商)”，都是零售商业圈的一种共识。
步步高从湘潭起家，直捣长沙，引领湖南市场，剑指云贵川渝，是中国民营零售企业里面，势头仅次于永辉的企业，绝对属于中国连锁商超领域的强势力量！
步步高在王填总的带领下，曾经在股价高位进行的股票定增，结合市场热点持续释放的“云猴网电商概念”、“社区店概念”，都显示这家企业和运营团队深谙资本运作之道，将上市公司的投融资工具用到极致，是中国零售上市公司同行业资本运作的佼佼者。
王总曾经在步步高企业内部总结会上提出，步步高之所以落后于永辉，核心是公司没有聚焦于超市主业，而是进行了超市，百货，购物中心，商业地产的多业态全链条布局。
而从步步高入不敷出，资不抵债，拖欠货款的结果来看，除了拜疫情所赐、跨区域跨业态大局并购扩张外，根本原因还是集团大幅布局商业地产开发业务，在国家金融政策转变之后调整不及所致。
二、苏宁——超越国美成就巅峰，多元化/全业态/全渠道挖坑再挖坑
苏宁集团实控人张近东
而苏宁在聚焦电器主业，赶超国美之后，让企业的势能达到了巅峰，市值一度破千亿元，是中国家电连锁领域当之无愧的霸主。
而在企业市值破千亿之后，在京东、天猫等互联网的大局挑衅之下，苏宁持续进行多元化投资布局：包括涉足商业地产、涉足足球及相关体育产业，更名苏宁易购，涉足电商，布局连锁便利店乃至整体收购万达百货业务；构建了零售全业态、全品类、全渠道等生态。企业家越来越飘，企业战略越来越混乱。。。
可以说，企业在多元布局之时，已经预告企业今天的结局！
圈内有江苏的朋友表示，张近东在操作苏宁扩张之时，曾多次面临崩盘，出局乃至牢狱之灾，最终超越国美，成就中国家电霸业，可惜之后的多元化布局，充满了各种的“非理性与不专业”。
从结果来看，江苏省国资委愿意接盘负债累累的苏宁，绝对是给张近东纾困解绑，苏宁易主后的债务剥离，业务重组，都是替过往的疯狂决策买单、擦屁股。
三、红星美凯龙——家居一哥/商业玩家/商业地产黑洞
红星美凯龙老板车建新
红星美凯龙在宜家/百安居/居然之家/喜盈门等一众国内外巨头、区域豪强林立的家居市场脱颖而出，成为国内乃至全球范围的规模巨头，过程不易，仍存在诸多挑战及硬伤。
从当前家居市场情况来看，红星美凯龙的租赁业态模式已经受到宜家/日月星/各类家居电商平台等的蚕食分割，亟待进行模式调整优化，但基于红星美凯龙的盘，在中国家居流通领域仍有巨大的应用价值。
企业的高额负债，还是商业地产开发这个重资产业务严重拖累了企业现金流及利润。
公司的挑战在于产业布局层面，而非家居建材领域的运营优化层面。
综上，三个百亿到千亿级企业的“民营大股东不约而同崩盘”，其内在共性在于:
1.不约而同地进行多元化布局。
2.不约而同的高负债率。
3.不约而同地涉足商业地产开发。
4.不约而同地被国家限制地产开发，缩贷抽贷所累。
前几天，笔者跟号称资产规模上千亿的某地产董助交流，该董助对当前的政策/状况义愤填膺:
“我们近2000亿的资产，就因为拖欠20来亿的缺口，国家/银行竟然不约而同对我们落井下石，要求以极低的价格对我们进行资产债务的重组。”
我听了默默地回了二句:
1.为啥李嘉诚没事？为啥香港许多开发商没事？还不是你们企业自己贪！即没有宏观节奏控制的意识，又没有严格控制企业负债率的意识。
2.据我了解，香港前四大开发商，每家负债率均低于50%。
五、结语
所以，三家百亿至千亿市值大企业的同步暴雷，即可以怪罪于国家金融政策，也可以怪罪于“国企想民企的抄底”。。。
但正所谓“求有不得，反求诸己”，更核心的原因，是企业自身的多元化经营战略，战线布的太长，违反市场的基本规律！
此时各地国资委，国企的纷纷出手，是在为这些企业这些年的疯狂买单，也是为这些企业违反市场规律导致的一片狼藉清理收尾！
对于原实控人而言，吃饱喝足拿够外加能够卸担上岸，就该阿弥陀佛谢天谢地，别得了便宜还卖乖，谈什么“国进民退、政府抄底民企”了！！！
你不能上了牌桌然后要求赢了算自己的，输了算别人的或输了大家一起分担！！天下没有这样的游戏规则。。。
所以，张近东，车建新，王填。。。以及各地国资委国企，你说谁是韭来谁是庄？
