出品/联商专栏
撰文/虎嗅房煜
什么是腾讯投资在消费零售领域最成功的案例?答案是在2017年初，腾讯及时投资了拼多多吗?
腾讯投资董事总经理夏尧，面对虎嗅这个问题，没有选择直接给出答案。是的，站住腾讯的角度，这个答案很难是一个单选项。作为一家企业投资，腾讯投资从2008年成立至今，出手投资超过800个项目。而在看似离腾讯主业(社交、内容、文娱)有一些距离的消费零售领域，腾讯投资也是频频出手，而且其中不乏明星企业。
在新冠疫情期间，很多人更加习惯了用每日优鲜下单买菜做饭;走出家门，便利蜂的无人结账可以让只买一瓶水的消费者快进快出;如果你走进一家购物中心，名创优品正在占据过去属于快时尚的好位置，吸引着年轻用户驻足;在购物中心走累了，可以去喜茶点一杯茶饮坐下喝;不只是年轻人，在合肥这样的成长型城市，大爷大妈们正在谊品生鲜熟练的挑菜……除此之外，还有永辉、小红书、TIM咖啡等等。
不用搬出京东、滴滴这样轰动全网的“大deal”，就在消费投资领域，你会发现腾讯投资这两年在消费领域的战绩，几乎已经跻身一线投资机构之列。近年来消费投资领域的热门案例，腾讯投资缺席的时候不多，且几乎没有什么重大失误。
作为中国互联网最重要的公司之一，腾讯在投资领域的举动，自然令人关注。但是困惑随之而来，很多公司的投资业务，都会非常强调与主业的协同，腾讯投游戏等公司可以理解。但是在消费领域领域，这种协同并非显而易见，即使越来越多的线下公司开始学习使用私域流量。而腾讯自身坚持的小股东策略，更是与被投公司保持着“若即若离”的关系。喜茶、名创优品、每日优鲜，便利蜂这些公司究竟是如何被腾讯选中的?从腾讯自身的战略发展看，他们究竟有何共性的关联?
这种看不懂的困惑由来已久，不仅是对于消费投资，对于整个腾讯投资亦是。腾讯投资管理合伙人、腾讯集团副总裁李朝晖曾经在接受《商业周刊(中文版)》采访时明确反驳过“腾讯投资投行化”的说法，他认为这个理解不正确，那么正确的答案是什么?
用户
在腾讯所有的投资板块中，消费零售赛道，似乎是和腾讯主业最近的一个，同时也是最远的一个。
谈及腾讯的主业，社交肯定在其中，谈及社交，微信这个国民APP是绕不过去的话题。
消费零售行业离腾讯其实很近。根据腾讯发布的2020年第二季度财报，微信及Wechat的合并月活跃账户数达12.06亿，同比增长6.5%。这意味着什么，这意味着中国绝大多数公司品牌的活跃用户和不活跃用户，也都是微信用户。这句话可能像是一句正确的废话，但是从商业角度去考量，这恰恰说明，越是无所不在的东西，越是难以被定价、交易甚至投资，就像阳光、空气都是公共资源一样。
在现代社会，商品交易和社交是每个成年人除了睡觉必然会发生的事情。所以在腾讯投资的历史上，投资京东被认为是一个转折点。此前腾讯通过投资易迅等垂直电商公司，并参与了公司的决策运营。后来腾讯意识到，对于“商流”，腾讯最好还是在已有的市场格局下通过投资分一杯羹。
夏尧在交流中表示：最开始腾讯做电商业务主要通过投资、控股的方式，依托腾讯的流量(来发展)：把用户给予投资公司，希望它们能借此做大做强。“但后来慢慢发现，我们在电商业务上要学习的路很长，电商和腾讯这种纯互联网或者社交工具类产品挺不一样经过了几轮调整后，我们对于电商这个核心战略板块的发展思路发生了调整，以前更多的是希望腾讯自己主导，而在京东deal以后，我们把能够支持的东西都交给了合作伙伴。这个支持力度是非常大的，包括流量、包括把易迅资产交给京东。我们希望与合伙伙伴紧密合作，把业务交给合作伙伴来做，帮助它们成长。”
作为一家从内容切入的互联网公司，商流这件事就像是学生时代隔壁班的女神，彼此的生活轨迹只是平行线而已。原因在于，任何交易行为，从C端看是需要场景的，即使是电商下单，送货到家，真正消费物品行为发生的那一刻，还是落地到真实场景，这和游戏买装备完全不同。从B端看，任何商品交易的背后，都涉及生产、研发、设计、制造、仓储、物流配送等一系列的供应链和物流链条，这个漫长的物理链条，也和虚拟世界账号内的人生完全不同。
无论是线下场景的切入，还是供应链的优化，至少在当时，腾讯还没有找到一个清晰和明确的打法。而在此时，腾讯投资起到了曲线救国的作用，更多扮演战争军火商的角色。就像二战早期的美国，虽然不愿意与轴心国直接开战，但是美国的战略物资却源源不断抵达前线。
现在看一下腾讯投资在2016年以前的投资，可以看到，从2013年到2016年，腾讯投资了一些O2O项目，比如滴滴。O2O项目需要互联网技术与思维做底层基因，但是第一轮O2O浪潮，活下来的更多也是服务，而不是卖货。
那么，什么才是腾讯投资的诺曼底?是2017年初及时的投资拼多多吗?至少从表面上看来，不全是。就在2106年底，阿里提出了新零售的概念。
按照腾讯投资的说法，对于电商和实体零售的看法，腾讯也经历了认知的迭代。“我们看到，线下的商品肯定不是永远在线下，未来可能分不清它是线上的还是线下。本身的商品也好、服务也好、它的运营流程也好，以及商家对客户的管理也好，一定都会数字化，不论是对效率的提升，还是捕捉大的发展机会，都是非常明显的促进效应。”
这个表现从外界看来，最直观的一点是，腾讯投资了很多线下基因很重，成长周期相对较长的零售公司。比如永辉，超级物种能够迅速开花落地，背后也有腾讯的身影。比如便利蜂、每日优鲜。
值得注意的是，除了 永辉这样的行业数一数二的龙头，其他腾讯投资的零售公司往往成立时间并不长，比如便利蜂成立不过3年多，每日优鲜只有6年多。而且创始人往往都是拥抱数字化和互联网的信徒，比如庄辰超是去哪儿创始人。有人曾经这样形容携程和去哪儿的区别，携程的人工客服数量是去哪儿的上百倍，因为庄辰超更相信机器也能做到很多人做的事。
这里可能有人会对每日优鲜被归为“线下基因”有异议，这个可以看下每日优鲜创始人徐正的采访，“我们是一家零售公司”。这是近年每日优鲜始终强调的事情。而且每日优鲜可能也没有想到，这家和生鲜零售行业看似毫无交集的公司，其投资部从每日优鲜的A轮融资开始，陪跑5轮，一直到最近的E轮融资。
这些投资项目的表象里，似乎彼此是有关联的。比如京东和永辉算是一个阵营，谊品生鲜创始人江建飞算是永辉旧部。每日优鲜和便利蜂不仅从诞生之日就有APP,而且这两家公司的主战场都是一二线城市，用户群高度重合，不同的只是场景。
即便如此，外界或许仍旧会疑惑，这些业务真的和腾讯主业有协同吗?所谓推进数字化进程，似乎也有更直接的办法，卖技术，卖系统，输出理念和骨干。而投资绕不开的一件事，则是投资回报，至少从成长性和回报周期来看，这些业务很难和互联网项目相比。何况有些项目还始终存在争议，比如坚持全直营、不做加盟的便利蜂。这在同行看来，“它违反了一个全行业都认可的普世价值”。
对于这类项目的投资回报，夏尧认为，对于生鲜、线下业务本身，它们和互联网行业不同，不是一个赢者通吃的市场概念。以生鲜Deal为例，腾讯投资永远是战略价值、财务价值和社会价值这三个点同时考虑的：
第一，当时腾讯提出了产业互联网转型的战略，需要通过投资去扶持一批线下零售企业，而超市是最普适的一种线下零售模式。
第二，回到财务价值本身，我们觉得在中国不论是线下超市还是生鲜，未来这种整合的机会是非常大的。不管是步步高还是永辉，它们是头部企业，而且团队也非常优秀，它们可以去做这样的整合。
第三，另外从生鲜的角度看，它们涉及到民生安全，社会价值也是非常大的。
还有一些CVC起到的是战略上先行探路的过程，先看别人做，学会了自己做。腾讯有一天需要自己开店吗?会自己卖菜吗?显然也不会。腾讯对于自己消
