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撰文
线上线下，零售巨头们的联姻似乎迎来了七年之痒。
3月20日，永辉超市发布《关于股东减持股份计划公告》，公司股东宿迁涵邦投资管理有限公司拟通过竞价交易方式减持永辉超市不超过1%的股份。宿迁涵邦及及其一致行动人北京京东世纪贸易有限公司为京东旗下公司，目前持股永辉13.39%(宿迁涵邦5.27%，京东世贸8.11%)，减持后将持股永辉不超过12.39%。
公告还指出，宿迁涵邦目前仍持有公司股份4.79亿股，拟减持股份来源为协议转让，占公司总股本的比例为5.27%，为永辉超市5%以上非第一大股东。
任何减持行为，很大程度上代表了对公司业务的不看好，且京东还是低位减持，进一步引发股民猜想，除了阿里，难道京东也要退出实体零售？
01
永辉的起伏
曾经，永辉超市是中国最具前景的连锁超市。在众多零售公司苦苦追寻生鲜能力的时候，永辉超市早早便确定了生鲜核心优势，买手制、农超对接、超低价能力和生鲜运营力成为众多超市争相学习的榜样，其生鲜人才成为全国卖场疯抢的对象。
在资本方面，上市之后的永辉，成为各种资本追捧的蓝筹。
(1) 2014年，作为旗下拥有惠康、万宁、7-11等业务的国际知名零售企业，牛奶国际以57亿元入股永辉，此后一直保持着相应的股本量，可见其对永辉的信任。双方的资本联姻各取所需，牛奶国际可借此拓展中国市场，而永辉可以得到先进的管理经验以及强大的供应链支持。
(2) 2015年，彼时线上平台与线下零售渠道火热融合，京东便以9元/股的价格，斥资43.1亿元认购了永辉的定增股份，从而持有了永辉10％的股份并获得2个董事会席位；此后，京东多次增持。截止此次公告前，北京京东世纪贸易有限公司和京东旗下的宿迁涵邦投资管理有限公司分别持有永辉8.11％和5.27％、共计13.38％的股份，是永辉超市的第二大股东。
(3) 2017年，腾讯通过协议转让方式受让了永辉5%股份；还对永辉控股子公司永辉云创进行了增资，取得云创在该次增资完成后15%的股权。
在被投资的同时，永辉也在操作一系列的投资，频频入股区域同业或产业链企业，力图资本控制或生鲜输出，打造“永辉系”。
对于控股子公司永辉云创，永辉变幻不断，上演了一次兄弟间的分合离欢。
其中最值得关注的是2018年，张氏兄弟因观念冲突，解除了一致行动人。
统计而言，2016-2019年的4年间，永辉云创累计融资额30.1625亿元，其中永辉超市累计投资额高达11.2875亿元。
但云创的业务，一直处于增收不增利的状况，2016-2019年，永辉云创累计实现收入56.43亿，而净利润累计亏损26.11亿，四年累计净利润率为-46.27%；除了2019年通过出让蜀海(北京)供应链8.44%股权收益11.27亿元外，其余大部分时间，都处于巨亏状态。
认清现实后，2020年，张轩宁以3.8亿元向永辉超市转让了云创20%的股权，转让完成后，永辉超市持有永辉云创46.60%股份，再次成为其控股股东，张轩宁持股降至14.40%。
和云创的命运相似，永辉很多投资试图打造的“永辉系”，很早就出现松动；有些基于财务目的，不得已进行资产抛售。
而在来来往往的过程中，公司创始人张轩松、张轩宁兄弟很早之前，就已通过股权转让，将巨额资金落袋为安。
(1) 2018年2月份，二人向腾讯转让5％股份完成过户，套现42亿元；同年，永辉超市回购1.66亿股公司股票，用于股权激励，耗资16.27亿元，这部分股票由张轩松定向减持。
(2) 2022年5月，张轩松又以降低个人负债及减少财务费用为名，通过大宗交易减持公司1.8亿股，套现近8亿元。
一系列操作，加上经营的低迷，永辉超市股价雄风不在，永辉也曾经数次做出动作，力图挽回投资者信心：2021年，永辉曾投入近27亿元、2022年又投入4亿和7亿元实施股份回购，但颓势依旧。
到2024年，永辉股价在2.46元左右徘徊，市值仅存约231.4亿元，缩水达700多亿元。
其门店开开关关，巅峰期曾开1440多家，当前991家，也就是说近4年多关店近400多家。
就整体发展而言，永辉可以分为四个阶段：
(1) 2001-2010年，创立与初步发展阶段
2000年7月，首家“农改超”超市-永辉生鲜超市福州屏西店开业；2001年9月第一家货仓店开业，同时成立福州永辉超市有限公司；此后，在接待相关政府领导考察后，永辉模式被国家七部委誉为“农改超”推广的典范。
这一阶段，永辉超市主要深耕生鲜市场，在大多数超市把家乐福和沃尔玛奉为圭臬的时候，永辉用生鲜闯出了一条独特的道路。也正是靠这一核心能力，永辉得以快速发展，并于2010年在A股上市。
(2) 2010-2015年，上市后扩张期
上市后，借助资本的的力量，永辉在体系建设上推进SOP建设、独立生鲜物流、培养自有品牌半边天、门店专区化、建立VIP供应商分级、搭建各地分仓，推行合伙人制度；门店方面推进跨区域发展，线上试行O2O永辉微店，通过一系列努力，永辉很快跻身国内商超行业前列。
这一阶段的永辉，逐步强健了自己的肌体；也正是这样的态势，获得了牛奶国际和京东的投资。
(3) 2015-2020年，创新转型期
在移动互联网大潮的冲击下，永辉超市也开始了各种零售创新，打造了以“云超”、“云创”、“云商”、“云金”为代表的四轮模式：
A、云超：主要通过BRavo店，选择性进入新的省份，缩短培育期，提高人效。
B、云创：适应“超市+餐饮”，对标盒马，开设“超级物种”，布局会员店，大力推广永辉生活app、后续大力发展永辉mini(高峰期mini最多时573家店)，链接京东到家。
C、云商：探索BtoBtoC的加盟商业模式，大力建设“彩食鲜”中央大厨房。
D、云金：战略投资华通银行，积极开展保理、小贷等金融业务。
管理上，推进合伙人、赛马制，2018年还组建大科技部，重构到店体系、新建到家体系。
这一阶段，永辉超市创新不断、也失败不断，生鲜便利店永辉生活曾经获得大力发展，后升级为永辉mini，并于2018-2019年大力发展，但到2020年底，mini店基本全线撤退。
但这一阶段，永辉业务总体保持发展态势；而2020年，正式成为发展的拐点。
(4) 2020年至今，整合波动期
随着疫情的冲击及整体消费市场的变化，2021年，永辉一下子爆出了巨额亏损，永辉年报解释为疫情及社区团购低价扩张影响，公司在商誉及闭店方面提取了减值准备，此后的三年，永辉销售下滑，利润进入亏损通道。
这一阶段，永辉超市进行了各种结构调整：重回云超主业、推进数字化改造和全渠道运营、推进门店调改、采购组织垂直管理、门店试行场景升级、构建“敏捷前台、强大中台、高效后台”的组织体系、将“战区制度”调整为“省区制度”等；
但最终结果上，始终无法走出亏损的泥潭，经营业务也不断传出闭店及低预期信息。
进入2024年，永辉超市出现多项人事变动：
(1) 1月3日，财务总监黄明月向董事会请辞去财务总监一职。
(1) 2月7日，董事会秘书吴乐峰因工作原因向董事会请辞董事会秘书一职；监事、监事会主席熊厚富向公司监事会请辞监事及监事会主席一职。
(3) 2月19日晚，永辉的元老级人物、副总裁彭华生因个人原因，向公司董事会请辞副总裁且不在上市公司担任任何职务，其任期尚余十月，提前离任。
回顾整个历史，我们对此也深感惋惜，是什么造就了永辉现在的处境呢？
媒体曾有很多分析，主要解析有两点：
第一是顶层问题。张轩松、张轩宁兄弟依靠生鲜，开创了独特的永辉生鲜模式，但上市之后，兄弟两观念出现巨大差异，特别是对云创业务，张轩松不希望看到云创的冒进，认为其将会对公司的成长造成负担；而张轩宁却坚信，在快速变化的市场环境下，永辉云创将成为公司今后的发展趋势；张氏兄弟本来为一致行动人，作为公司共同控制人，但在2018年12月，兄弟二人解除一致行动关系。
因为创始团队的争论，零售坊间关于永辉派系斗争的消息层出不穷，包括对永辉赛马制和合伙人制变形操作也是非议不断；而创始人不断的套现行为，也在向市场传达了
