线上下单，线下自提，香港电商的“特色”。
软银集团董事长、投资人孙正义有一套被广泛引用的“时间机器”理论：
所谓时间机器，指美国、日本、中国等分处IT行业发展的不同阶段，在日本、中国IT行业尚不成熟时，优先前往较发达市场如美国开展业务，累积经验。伺机再回到日本、中国市场，就可以复用此前的先进经验。
某种层面上，香港电商此刻正在搭乘“时间机器”，复刻着阿里、京东的成功路径。
“小巧”的香港电商市场
6月10日，香港最大消费电子、家用电器电商平台“友和”集团成功于香港联交所上市。开盘价2.28港元，当天报收2.1港元（6月17日收盘价1.97港元，总市值9.85亿港元）。这是香港联交所最大的本土电商IPO（首次公开募股）。
招股书显示，2020/21财年（2020年3月31日—2021年3月31日），“友和”商品交易总额（GMV）约5.23亿港元。网站月活180万人（当月有打开网站行为人数），用户规模超80.7万人。而即便是香港本土电商龙头“HKTV mall”（香港科技探索公司旗下），2021年商品交易额也只65.73亿港元，用户规模近128.7万人。
对比阿里、京东、拼多多们，GMV、用户规模、市值，任一方面，香港本地的电商平台都显得有些“微不足道”。这一方面缘于香港本土电商仍处在“混战”阶段，头部玩家未能具备足够的市场话语权。据弗若斯特沙利文统计，香港电商行业有逾7500名参与者。以反映行业竞争程度的行业集中度（Concentration Ratio）数据为例，目前香港本土电商平台CR5仅为21.5%，按份额排序分别为“HKTV mall”、“百佳超级市场”、“友和”、“屈臣氏”及“Zalora”，其中除“HKTV mall”超过了10%，其余2—4名的份额均不足3%。而在成熟的电商市场，CR5甚至能超过80%。
香港开放的营商环境，吸引了淘宝、京东、亚马逊、易趣、苏宁等众多平台在此设置新业务，2021年，阿里上线了服务本地消费者的“天猫香港”，京东也曾在2017年推出“限时达”服务，部分自营商品下单后可配送至香港。这些电商巨头将香港视为拓展亚太地区市场的重要布点。
“大家购物主要还是线下实体店，但电商平台也有很多。追求经济实惠的会用淘宝，尤其从内地过来的。本地也有用亚马逊、HKTV mall等。”在香港工作的王俊告诉「电商在线」。
据香港电商协会数据，2020年香港电商交易额约495亿港元。香港零售业销售额3327亿港元，计算可得，其电商在零售业的渗透率约15%，而内地这一数据接近30%。
市场蛋糕有限，竞争之激烈可想而知。以“HKTV mall”为例，2021年四季度，其用户平均下单仅4.61次。缺乏用户忠诚，以至于平台在私域搭建上，都略显“懈怠”。对比内地电商平台在2016年前后都已完成无线化转型，“友和”至今还在用PC端、手机端两个网站服务客户，自有应用程序，预计最快于2022年二季度才会上线。
除零售业规模与电商渗透率的局限，影响因素还有：1、香港被称为“购物天堂”，线下消费业态高度丰富，用户的信用卡、现金消费心智较强；2、人力、地租成本较高，使得香港电商的仓储、物流等固定成本居高不下，且难以通过规模化摊薄。
以地租成本为例，过去5年，香港仓储空间每平方米的平均月租成本年复合增长率为2.7%，比如九龙地区，2015年每平方米月租成本为179港元，而2020年为207港元，即每平米的年租成本在2484港元左右。对比京东物流，据2021年财报数据，其仓储网络总面积约2400万平方米，年租金约为95亿元，折合每平米年租金约395元，差距昭然。
“HKTV mall”曾于2020年12月9日完成了一笔价值5.409亿港元的募资，主要用途也在于搭建配送中心以及采购配送货车。需要说明的是，内地配送常用的三轮电动车，在香港早已纳入管制，需要采用更高规格的专用货车。人力、仓储、车辆等共同推高了香港电商的履约成本。
2015-2020年每平方米仓储空间的平均每月租金成本（香港）：数据源自“友和”招股书
但香港电商市场，或又处在其爆发的前夜。首先，香港电商交易额于2020年录得了近8年来的最高增速，达18.6%，而同期香港零售业销售额额已经连续两年录得负增长。其次，香港15—65岁的消费者平均每年电商消费15004港币，高居亚太区第二。对平台而言，每用户平均收入（ARPU）已初具想象力，潜力在于头部参与者需要做高行业集中度。
反映到公司财务，“友和”招股书显示，其整体收益及纯利一直维持可观的升势：
于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22前八个月，友和总收益分别约为1.35亿港元、2.60亿港元、5.23亿港元及4.97港元。纯利分别为1230万港元、1830万港元、2870万港元以及净亏损1390万港元。截至2021年3月31日止的三个年度，收益的复合年增长率约96.5%。
“HKTV mall”为其2022年度定下的目标也显示出其对香港电商市场的信心：订单总商品交易额目标为80亿港元至85亿港元之间，按年增长21.7%至29.4%。
“小阿里”和“小京东”
“友和”的创始人徐嘉莹和胡发枝都为金融专业出身，各自家庭、工作涉及外贸背景，为日后一同创立“友和”，提供了基础。创业的100万本金，两人当时各出了一半。
胡发枝（中）、徐嘉莹（左二）
创立“友和”的动机，源于传统零售渠道在海外商品获取上的不足，以及香港本土电商平台的匮乏。徐嘉莹曾回忆：“早期的Amazon Kindle在当时属颠覆性的新产品，在美国、日本等地十分热卖，但是香港传统的零售渠道根本买不到。”
曾经“友和”的供应链，基本依靠创始人游说海外品牌以获得代理权。比如在“友和”累计卖出9万台的日本Iris Ohyama除尘满吸尘机，徐嘉颖在采访中表示最初因为自己对尘螨过敏，才主动找到对方进行代理合作。
“友和”招股书显示，线上、线下自营零售（B2C）及线下批量销售（B2B模式，主要面向贸易公司，及家电、消费电子零售商）总收益中，超过95%来自电子产品的销售。
目前，友和上有超过23000个SKU，由590个品牌提供，主要涵盖5个种类，为电子产品、美容及护理电子产品、家庭电器、电脑及周边产品和生活时尚产品。
电子产品及家用电器，也是香港零售电子商务行业的主要产品类型之一。截至2021年3月底的最近一年，其占香港零售业网上销售总额的31.3%。其中“友和”市场占有率约5.6%，略高于“HKTV mall”，为行业第一。
“友和”PC端网站页面几乎全是消费电子、家用电器
“自营”模式，涵盖绝大部分的香港本土电商平台。“丰泽”、“百佳超市”、“屈臣氏”等基于线下商超向线上转型，依靠自有供应链，都不出意外地选择了自营模式。商品主要涵盖电子产品、家用电器、美容及护理、家庭百货等。
普遍的自营，也与香港繁荣的进出口贸易密不可分。香港2021年的商品整体出口货值较2020年上升26.3%，商品进口货值上升24.3%，2021年全年商品贸易总额达102684亿港元。作为对比。2021年上海市进出口总值创历史新高，达4.06万亿元人民币，但与香港仍有不小差距。
加之香港作为自由贸易港特殊的关税政策，让“友和”们得以从全球市场，以较有竞争力的价格采购商品。
招股书显示，B2C自营占“友和”线上零售额的比重，于18/19财年、19/20财年、20/21财年及21/22前八个月，分别为48.6％、64.0％、76.2％及77.9%。
综合来看，“友和”就像是“小京东”。
邀请第三方商家入驻的“平台”模式反而不受青睐，但并非没有成功案例。香港电商龙头“HKTV mall”即是平台、自营双轮驱动，且平台占比更高。其64.94亿港元的商品销售总额中，有21.17亿元来自于自营业务，43.77亿来源于特许销售收入及其他服务收入（平台入驻的第三方商家）。
对比自营，平台有其独特优势，不止于更轻的运营成本。财报显示，“HKTV mall”供应规模已从2020年的50万种产品，扩展到2021年的80万，囊括杂货、美容、电子产品、家用电器等。合作商户也从4200家，扩展到超5500家。对比“友和”23000个SKU，优势明显。网站上，我们也能直观地看到，“HKTV mall”有更丰富的商品供给，这也是其能占据更大市场份额的差异化优势之一。
“HKTV mall”网站页面
如果把“友和”比作京东，那么“HKTV mall”则更接近阿里。与此同时，香港本土电商们，也正感受到自营模式的局限性，开始尝试向平台发展。“友和”招股书显示：
我们拟于22/23财年推出线上平台业务，第三方商户可在此平