荷兰乳企菲仕兰暂停了旗下奶粉品牌美佳儿的出售计划，竞价未达菲仕兰的预期暂停了该业务剥离。飞鹤、新希望等多家国内企业传出了对美佳儿收购的意向，蒙牛、君乐宝、澳优三家企业则会继续跟进。
春华资本以22亿美元的价格收购了利洁时的美赞臣中国业务，伊利要约收购澳优，菲仕兰出售美佳儿将加强国内奶粉行业的头部竞争格局，飞鹤的地位将受到更严峻的挑战。
01
飞鹤增长虚火
飞鹤2021年营收为227.76亿元，同比增长22.50%，净利润为68.71亿元，同比下滑7.61%。全年的业绩增速放缓，营收和净利润增速均有所下降。
飞鹤营收增速呈现出拐点，2019年在港股市场上市后，增速大幅提升。资本市场对飞鹤的未来增长表现持谨慎态度，股价持续下跌。飞鹤表示今年上半年将有小幅的负增长。
净利润增速同样下滑，尽管剔除掉2020年入股原生态牧业的溢价购买收益后，净利润增速有所上升，但仍未摆脱下滑趋势。
飞鹤主营业务的婴幼儿配方奶粉营收同比增长21.7%，毛利率下滑，业务表现不如前。整体业绩下滑主要源自婴幼儿配方奶粉业务的增长放缓。
奶粉市场进入存量时代，加上疫情等因素影响，整体业绩下滑，国内奶粉产量和市场规模均呈现下降趋势。
飞鹤业绩变化与整体奶粉市场走势一致，业绩增速放缓可能演变为业绩增长难题。
02
高营销下的大单品
飞鹤在2015年砍掉低端产品，发力高端市场，营销费用持续增加，但未获得对等回报。营销活动和营销费用支出增加，但营收增速未能匹配，高营销策略效果有所偏差。
飞鹤主要营收来源为婴幼儿奶粉业务，其中超高端产品占据主要份额。超高端产品营收同比增速下滑，影响整体营收表现。
研发费用较低，高营销、低研发带来智商税，加上营销收益降低，飞鹤可能面临业绩增长乏力的难题。
03
市场下行，竞争加剧
中国新生儿数量下降，婴幼儿奶粉市场规模缩小，对整个市场造成打击。国内婴配粉市场规模下降，对飞鹤不利。
婴幼儿奶粉市场未来前景不乐观，人口规模变化和新生儿父母态度问题是主要原因。
飞鹤需有效应对市场下行，但目前表现较为困难。其他乳制品业务和营养补充品业务营收下滑，业务总和不及婴幼儿奶粉业务。
飞鹤进军羊奶粉业务，但市场尚未广泛认可，难以成为飞鹤的增长动力。市场竞争激烈，飞鹤面临更大挑战。
