来源/港湾商业观察
作者/施子夫
珠宝品牌为什么都姓周？网络社交平台上总有这样的疑问。
提起国内知名珠宝首饰品牌，周大福、周大生、周生生，周百富等，无一例外都与周姓有关。往往因为品牌名称太过相近，常被误认为是家族企业。
2021年以来，继中国黄金、曼卡龙、菜百股份相继上市后，今年7月1日，周六福珠宝股份有限公司（以下简称，周六福）再一次发起了资本市场的冲击。
二次闯关IPO，营收依赖加盟模式
周六福的上市之路可谓一波三折，时间横跨了2019年、2020年以及2022年，整整花了3年多。
2019年5月10日，周六福首次递表深交所主板，保荐机构广发证券。后于2020年10月29日第十八届发审委第154次会议上，因未能通过上会审议，周六福第一次IPO被否。
此次周六福二次申报深市IPO，保荐机构中信建投。计划拟募资14亿元，主要用于营销网络扩建、电商平台升级、品牌营销及门店综合能力提升以及补充流动资金。
官网显示，周六福品牌诞生于2004年，公司集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体，主要运营“周六福”珠宝品牌，致力于为消费者提供优质产品及服务。
从2019年至2021年（以下简称报告期内），周六福实现收入分别为22.73亿、20.82亿和28.29亿，实现归母净利润分别为4.03亿、3.86亿和4.29亿。
周六福的业务收入主要来自钻石镶嵌产品及素金产品的销售，以及向加盟商收取的特许经营费和品牌使用费。报告各期，周六福来自主营业务的收入占总收入的比重分别为95.98%、 96.14%及95.72%。
周六福所在的珠宝首饰行业，具有低频、高客单价的特点，在销售模式上仍主要以传统的实体店渠道销售为主。
经营期间，周六福重点布局三、四线城市，经营模式以加盟为主、自营为辅。自营模式下又包括自营店和电商模式两种。
报告期内，周六福来自加盟模式的收入占主营业务收入的比重分别为82.05%、66.77%和57.45%，贡献收入分别为17.90亿、13.36亿和15.56亿。
同一时期，周六福来自加盟板块的毛利分别为6.69亿、5.56亿和6.11亿，占主营业务的毛利分别为84.58%、73.84%和64.66%。
截至2021年12月31日，周六福拥有线下终端门店3764家，其中加盟门店3694家，终端门店数量居全国前列。
不难看出，虽然周六福的加盟模式逐年呈下滑趋势，但仍为其重要的经营模式。
对于包括周六福在内的珠宝首饰品牌较为依赖加盟渠道销售现象，易观分析品牌零售行业资深分析师李应涛对《港湾商业观察》表示，“珠宝行业产品价格高、非标化，品牌背书极其重要，因此品牌的价值较高，便于品牌商将‘品牌’通过加盟的模式授权给经销商，品牌相较于加盟商也就有更强的‘约束力’和‘议价权’。”
李应涛指出，“珠宝行业开店成本较高、风险大，需要大量资金，品牌商通过加盟模式可以节约资金成本、加快市场扩张、降低管理成本和风险。且越低端的市场，经营越复杂、管理成本越大、越依赖当地的资源关系，也就更依赖加盟模式。”
广东省科学院旗下广科咨询首席策略师沈萌也向《港湾商业观察》表示，“对于珠宝行业而言，加盟模式可以用最低的成本实现最快速的门店规模扩张，在短时间内形成业绩的高成长。”
虽然加盟模式下，企业在发展前期能够以较低成本和更为灵活的方式迅速占领市场，但经营管理的主导权则由加盟商自行把控。
沈萌表示，“加盟模式存在的管理风险，即加盟商可能具有较大的经营自主权，而品牌方的管理能力覆盖不足，将导致在部分门店发生经营混乱、消费纠纷等问题，对品牌整体价值形成负面影响。”
报告期内，周六福逐年加大来自自营模式的收入，近三年自营模式下的收入占总收入比重分别为17.95%、33.23%和42.55%，贡献收入分别为3.92亿、6.66亿和11.52亿。自营门店数量从报告初期的9家，增至报告末期的70家。
同期，周六福的电商业务收入占比也从2019年的12.95%提升至2021年的28.14%。
从关晓彤、葛优到喜羊羊，多起侵权纠纷
在2020年发审委审核会议中，周六福加盟模式下收入占比超80%、多起商标权纠纷和应收账款以及存货余额较大等问题都遭到发审委的重点问询。
此次重新递表，周六福依然未能摆脱商标纠纷问题。
根据企查查以及企业预警通显示，截至8月19日，周六福共涉及508起法律纠纷案件，其中包括312起侵害商标权诉讼案，原告对象包括香奈儿股份有限公司CHANEL（以下简称，香奈儿）、卡地亚国际、演员葛优等。
企查查显示，2017年2月至2020年3月，香奈儿曾以侵害商标权纠纷为由，对周六福曾提起诉讼案共计5起。
2019年3月至2019年9月，动画片《喜羊羊与灰太狼》出品公司广东原创动力文化因著作权权属、侵权纠纷为由，将周六福起诉至山东省青岛市中级人民法院。二审裁定结果准许周六福撤回上诉。
2019年12月，因网络侵权责任纠纷，葛优将周六福起诉至北京互联网法院。
2017年7月-9月，知名演员关晓彤因肖像权纠纷起诉周六福。
后来的庭审信息显示事情缘由：22016年7月23日，周六福公司在其微信公众号“周六福珠宝”（微信号：×××–LOVE）上，发布了标题为《“国民闺女”漫动作起舞》一文，文中使用关晓彤照片9张，其中2张转载自《小资CHIC》杂志（以下简称小资杂志），关晓彤拍摄该杂志照片时佩戴了周六福的一款耳环，该杂志在照片下方标注“耳饰：周六福”。周六福公司在该篇文章中同时发布了该款耳环的照片，并在文章末尾发布“精致的妆容配上周六福时尚中国风格中国风精品耳坠，诠释出少女的时尚与优雅内涵”等宣传性文字内容，以及“想要get女神同款，更多产品详情请移至周六福珠宝全国门店”的广告。
2017年4月17日，关晓彤对上述微信网页进行保全证据公证。
2017年4月19日，关晓彤向周六福公司发送律师函，周六福公司将涉案文章删除。庭审中，周六福公司提交其与案外人深圳市智涵时尚文化传播有限公司（以下简称智涵公司）签订的《媒体拍摄植入协议》，主要内容为智涵公司将周六福公司的产品推荐用于关晓彤于12月拍摄小资杂志媒体大片，周六福公司提供耳环一款作为道具用于拍摄，智涵公司向周六福公司提供此次媒体页面图片，图片版权属于媒体，周六福公司使用于自媒体微信中需进行事实性陈述，未经关晓彤同意，不得将带有其肖像权及姓名权的照片用于任何商业用途的推广。经本院询问，关晓彤主张，其未授权小资杂志和智涵公司将其拍摄的照片使用于除杂志以外的第三方媒体。周六福公司未向本院提供智涵公司取得小资杂志或关晓彤授权的相关协议。
多起商标诉讼纠纷案，是否说明周六福在知识产权方面意识较为薄弱？
周六福在回复《港湾商业观察》时表示，“2019-2021年，我司无因侵犯他人知识产权而被起诉的情形，所涉及的诉讼主要系我司为积极维护合法权益而主动采取的相关措施。我们已聘请专业的律师及知识产权代理机构，联合公司的法务部门，对侵犯我司合法权益的行为坚决予以打击。同时，我们也会对公司产品、广告宣传等方面的知识产权进行审核，避免发生侵权行为。”
“重营销轻研发”，消费者差评不断
自2020年新冠疫情以来，周六福加大了电商渠道销售，其销售费用也逐年递增。
报告期内，周六福的销售费用分别为2.58亿、2.33亿和3.26亿，销售费用率分别为11.34%、11.21%和11.53%。
同一时期，周六福研发投入远不及营销费用。近三年研发投入仅为266.45万、402.27万和984.43万，研发费用率分别为0.12%、0.19%和0.35%。
截至2021年12月31日，周六福共计拥有境内注册商标211 项、境外商标权68项、专利权共289项，其中外观设计类279项，发明专利类仅1项。
除研发投入明显较低，因而存有明显的重营销、