历经三年疫情，很多传统中小VC机构已在动荡的经济环境和募资的寒冬中折戟沉沙、被迫转行。一些本来投文娱产业的VC改行做起了带货直播，那些投消费的不得已改道看起了科技项目，部分美元基金甚至搞起了军工投资……
危机之中，有危有机。以产业资本为代表的CVC迅速补位，创造属于自己的“机”。据不完全统计，最近十年CVC对外投资近万起，并逐步实现从参投基金到独立投资的成熟过渡。
在这股新生力量中，除了传统产业资本、政府基金等参与者，还有一个一直以来不被关注的新生代，正在默默布局。他们的投资方向，比产业资本更前沿、比引导基金更低调，他们有一个共同的代名词——高校资本。
产业投资中的“高材生”
高校搞产业资本是一个舶来品。顾名思义，高校产业资本，就是大学、科研院所设立的投资机构，通过高校自身的资金进行投资。
创投圈一个众所周知的故事是，今天，已经成长为中国创投圈排头兵的高瓴资本最初的第一笔钱，就来自创始人张磊的母校耶鲁。
十余年前，毕业后在华尔街求职不顺的张磊，回到了耶鲁大学捐赠基金的办公室，在首席投资官大卫·史文森（David Swensen）手下实习。经过十多年的发展，如今的张磊，作为高瓴资本首席执行官，已跻身中国最成功的投资者行列。
每年，他都会以耶鲁大学校董事会董事的身份，往返纽黑文至少四次。
张磊每一次回到耶鲁都与他的事业密切相关。2005年，他创立高瓴资本，英文名Hillhouse取自贯穿耶鲁大学的一条主干道。高瓴资本还获得了耶鲁的支持，在融资之初筹集到2000万美元。
张磊曾：“我（在耶鲁）学到的投资理念，不是追逐最短的回报路径，而是与最优秀的人一起，建立能真正创造价值、保持基业长青的公司。如果你专注于创造可持续的长期价值，回报自然会到来。”
拿着这2000万美元，张磊成为了腾讯、京东等公司的早期投资人。《纽 约时报》评价称，这些公司“动摇了整个中国的传统行业”。
而上述提及的史文森就是众多高校资本操盘手中，一个成功的典范。史文森1980年获得耶鲁大学经济学博士学位，1985年开始接管耶鲁捐赠基金。过去十年中，耶鲁捐赠基金年收益率为10.9%，基金规模从13亿美元增长到312亿美元。增长了 22 倍多，过去 10 年的年化收益率为 11.1% ，过去 20 年的年化收益率为 11.4% ，是世界上长期业绩最好的机构投资者之一。
不同于其他产业资本，高校产业资本的资金来源分为两类：
第一类、校友捐赠
在美国，绝大多数的著名高校都是私立大学，比如由哈佛大学、宾夕法尼亚大学、耶鲁大学、普林斯顿大学、达特茅斯学院、哥伦比亚大学、布朗大学及康奈尔大学组成的常春藤联盟，全部是私立大学。
由于校友捐赠的资金比较多，所以美国各个高校的基金规模都相当惊人。比如2018年，哈佛大学的捐赠基金规模达到了383亿美元，排名第一，耶鲁大学是309亿美元，普林斯顿大学是260亿美元，斯坦福是265亿美元。
而在中国也是如此，功成名就的学子也会捐赠资金，为建设母校出力。
第二类、自身产业积累
相较于捐赠，中国高校的资金来源大多数来自高校的产业积累。比如，高校名下的地产、金融集团、产业集团，或者是股权投资盈利，此外还有一些政府补贴等。
不要小看国家给予的补贴，国家在高等教育的投入非常大，我国的重点高校的主管部门几乎都是教育部主管，由教育部直接拨款或者各省市的政府直接拨款。2022年，清华大学每年受到国家的投入高达255.75亿元，稳居全国第一，且领先第二的浙江大学接近100亿元。
一般而言，中国高校拿到的费用，用于科研投入、师资建设等等，股权投资只是较小的一部分。不过，随着中国股权投资行业越来越成熟，有更多的高校开始更加重视投资。
从清华大学看中国高校投资风格：风险厌恶、爱投本校项目
过去，中国高校试水投资，是以母基金的形式。通过投资GP，实现资产的增值保值。不过近几年，科创之风崛起，也有不少理工类院校，会直接投资本校的科研项目，助力科技成功的转化。
以清华为例，过去，清华通过母基金的形式投资了鼎晖投资、和君投资、鼎青投资、高瓴资本、红点投资、工银投资、愉悦资本、英诺基金、华控基金、中信产业基金、启迪创投、弘毅投资等一大批知名机构。
值得注意的是，这一串名单中，有不少“清华系”资本，比如启迪创投就是一个典型的清华系资本。
启迪之星的前身是清华创业园，成立于1999年，以“孵化+投资”为发展模式。此前，启迪之星投资的天使项目有北航航模队毕业生团队的AR智能投影设备“深光科技/深光Alight”、餐饮智能清洁设备厂商“智清空间”等。启迪之星在天使阶段累计出手84次。
启迪创投成立于2001年，专注于清华大学科技成果转化的孵化和投资。启迪创投的投资名单中，有做机器学习数据标注业务的“冰山数据”、IC载板研发商新创元“半导体”等等。
启迪系还有一个比天使阶段更早期的投资机构启迪种子。启迪种子在2016年投资了法天使的种子轮和天使轮。法天使成立于2015年，主要提供专业的法律合同数据库和咨询服务，包括投资协议这类股权投资协议可以在其中找到各类合同样本。
除了启迪创投，荷塘创投、清控银杏、清华控股、水木基金等都与清华有着千丝万缕的联系。
清华做投资已经有20余年的历史，身处科技发展的最前沿，清华在2000年就已经完成了第一笔天使投资——中文在线。而中文在线的起源地就在清华。包括清控银杏这家机构，最初的办公地也在清华园的一角。
在创业板开板后，清华的投资节奏有所加强，细数近几年投资额度最高的，可能还是2021年力合科创参与了国汽智控的近亿元天使融资，拉高了当年整体投资额，这也是清华系资本20多年来参与天使投资金额最高的一笔。
与耶鲁捐赠基金这样的海外高校投资有所不同，国内的高校资本在投资项目、偏好等方面也有着很大的差异：
更爱本校项目
国内的高校资本在选择投资标的时，仍会着重于挖掘自身体系内的项目，从项目选择角度看，都是清华学子，大家的调性、方向都是一致的，且对于科研项目的了解程度也更高，成功率也比社会面投资更高一点。
母基金方面，从股权基金的投资结果上来看，基金会主要与优秀GP尤其是头部GP合作，并偏好于清华校友创立的基金。
管理者不同
海外校园捐赠基金的管理者来源不同，虽然有一大部分都来自本校生源，但是也有一些，会在市场上进行招募，以此让捐赠基金更加市场化运营，最终的目的就是抬高收益。
但国内的高校资本，基本都是自身体系内运营。近几年，一些发展较快的高校资本会设立子公司，以资金管理平台的模式进行运营，但大多数仍是国企操作的模式。
偏好低风险
一般而言，基金会投资的主要目标是基金保值增值。投资覆盖长期投资（包括长期股权投资、长期债券投资）和短期投资（包括股票投资、债券投资、基金投资、银行理财产品及其他投资等多领域）。
基于上述原因，国内的高校资本的投资偏好，强调确定性，且有很强的保值增值属性，对于风险属于厌恶型。
此前也有高校资本直言：“如果投资出了风险，或者业绩不好，我们作为校友、当事人，确实是承担不起的。”
当然，随着高校教育基金逐渐发展，各家高校也在发力股权投资，且呈现了更包容开放的趋势。据2020