中概股迎来财报季，京东集团交出在美上市以来第八份年度财报。
日前，京东发布2021年第四季度及全年财报。2021年第四季度，京东集团净收入2759亿元，同比增长23%；2021年全年净收入9516亿元，同比增长近28%。
实属不易！在如此体量，在如此经济环境，在如此竞争格局之下，单从营收端来看，京东用劲了。
京东集团总裁徐雷很谦虚，他在财务业绩电话会上表示：京东持续促进消费扩容提质，通过技术驱动和效率的持续提升，在本季度取得了合理健康的利润增长。
当下，电商格局正在逐步分化，头部电商在存量市场中竞争胶着，但新渠道在不断崛起，例如社交电商、社区团购以及抖音、快手等直播电商；新的消费群体也引来关注，例如Z世代、下沉市场等。
电商赛道正在起变化，而各家平台谁能顺势而为、抓住新的红利，谁就能在新一轮行业周期中赢得先手？
本季度财报，可以管窥京东新发展线索，比如源头直采、扶持国潮新品牌、打造新实体经济，以及最关键的“精耕细作”下沉市场等等，这大抵便是京东所定义的“以实助实”。
财报“双轮”
第四季度及全年，京东集团在保持收入快速增长的同时，也继续维持着“微利经营”原则。
2021年全年，京东集团在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为172亿元；往前追溯，2020年京东全年为168亿元。
同时，2021年，京东集团的Non-GAAP经营利润为134亿元，经营利润率为1.4%。
京东称，“微利经营”模式的背后，是将更多利润投入到供应链与基础设施的建设，并用于支持技术研发与实体产业，以带动平台整体经营效率的提升。
徐雷也表示，京东不追求单一指标的快速增长，而是关注整体业务增长的健康度和可持续性。
京东集团在财报中提到，过去三年累计用于商品采购、基础设施、技术研发、物流履约、员工薪酬福利、品牌商家扶持等实体经济相关的投入总额，超过2万亿元。
例如物流方面，截至2021年底，京东物流在全国33个城市运营43座“亚洲一号”，在提升偏远地区配送时效的同时，还形成多个“亚一就业村”，带动当地就业。
值得注意的是，2021年京东物流超30万一线员工中，超80%来自农村，超60%实现本地就业。
另外，2021年第四季度，京东工业推出企配中心、京工柜、智能移动仓等一系列面向产业供应链管理的新一代基础设施，在全国范围内部署超过 200 个设施。
由于上述基础设施的建立，工业企业所面临的多种痛点问题，例如由于采购包裹来自多订单和多渠道而造成的分散化，正在逐步得到解决。
显然，京东集团的“微利经营”模式，是对物流业、制造业等实体经济领域加大投入，不追求短期回报，而是通过升级基础设施、提高从业人员福利待遇等方式，切实改造传统行业效率。
围绕电商基本盘，京东在扶持实体产业的过程中，不断优化传统行业效率、压缩链路成本，最终来带动京东基本盘的成本降低和利润增长。
与此同时，京东2021全年的自由现金流为262亿元，虽同比下降24.9%，但依然是中概股中自由现金流状况最好的公司之一。
显然，这是京东坚持“微利经营”的底气。
低经营利润率背后对实体经济的助力可想而知，这也是京东本季度财报中所反映的一大长期战略；而京东另一大长线部署的计划，则是持续深耕下沉市场。
财报显示，2021年第四季度单季，京东的新增活跃购买用户约1800万；而截至2021年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数较2020年同期的4.719亿增长20.7%至5.697亿。
这相当于，京东一年净增近1亿新用户。
更关键的是，在2021年的新增用户中，有超过70%是来自于下沉市场。
这是一个亮眼的增长。
解读京东近年财报，可以看出，近两年，下沉市场正成为京东的新增长极，京东2020年财报也显示，京东当年度新增1.1亿活跃用户，其中至少有8800万用户来自三四五线城市以及乡村市场。
另据京东消费数据显示，2021年农村地区的人均网购件数达到了2019年的5.3倍，年均增速131%，健康类、服务类、交通类等消费呈现出高倍数增长。
下沉市场的消费活力逐步提升，京东也在流量端、渠道端和供应链端多元布局，为三四五线城市及农村市场的用户，提供“京东级别”的优质服务和高质量商品。
例如专注于下沉市场的京喜业务。徐雷在业绩电话会议上表示，京喜业务在2021年不断迭代和优化，提升以生鲜日百为主的下沉市场商品供应链和履约效率，降低商品流通成本，更好地服务大众消费者，为本地商户降本增效提高收入。
当然，面对处于增长红利期的下沉市场，京东不仅依靠京喜单一业务的快速发展，而是从消费端到产业端布下一张天网，在下沉市场输出“京东模式”。
“铺路”下沉消费
不可否认，下沉市场的消费活力正在逐步提升。
农业农村部的数据显示，2021年我国农村居民人均可支配收入为18931元，比上年增长10.5%；扣除价格因素，实际增长9.7%。农村居民人均消费支出为15916元，增长16.1%；扣除价格因素，实际增长15.3%。
乡村居民“钱包鼓了”，也更敢于消费了，而各大电商平台更是敏锐地观察到这一变化趋势，纷纷布局农村电商，推出“农产品上行、工业品下行”等计划。
其实，下沉市场的消费崛起，也反映出电商竞争环境的变化。
过去十余年间，一二线城市的消费者，是电商新增用户规模的主力，但伴随大城市的电商消费需求饱和，以及新电商平台对市场份额的瓜分，京东等头部电商面对的是竞争愈发胶着的存量市场。
在存量竞争的时代里，成长中的Z世代用户群体、处于“空白地带”的下沉市场，成为电商赛道为数不多的角逐亮点，也是电商企业发力的重心。
当然，各大电商共同分食新蛋糕时，差异化竞争力何在？谁又能为下沉市场持续提供优质服务？
从京东的财报中，可以看出其在面对活跃且玩家众多的下沉市场，着眼于“品质电商”的定位，有着独到而坚持的解法。
自2019年京喜正式成立以来，京东就开始逐步加强对流量端和渠道端的建设。2019年10月，社交电商“京喜”正式接入微信一级入口；2020年5月，京东又与快手达成战略合作。
除主站App外，从社交到短视频，京东不断强化多流量入口、多渠道的布局，不仅形成京东主业的流量抓手，也扩大了京喜在下沉市场的业务触点。
例如微信给京喜开放的一级入口，下沉市场的消费者几乎人人手机里都有微信，而当用户产生购买意愿，他们在微信群聊内、在使用小程序时，都能最快触达京喜。
多元的流量入口之下，京东多业态的服务模式，也已经遍及下沉市场。
在即时“送货上门”维度，京东小时购、京东到家已经能为全国超1700个县区市提供“春节小时达”服务；深耕下沉县市的社区团购业态京喜拼拼，能为消费者提供“次日自提”服务。
在河南省安阳市滑县小铺乡胡营村的谢之香，从去年开始成为京喜拼拼的团长，他为为周边400多户村民，提供预售自提的商品服务。
谢之香算了一笔账，自己过去种田，家里二十多亩地，一年收入也就一两万元；而成为京喜拼拼团长后，她每月能多出4000元左右的收入。
京东有着数以千万计的类似于谢之香这样的团长，他们亦是京喜拼拼与用户之间的重要桥梁。
同时，面向下沉市场，基于京东物流的基础设施布局，京喜与京东主站能提供传统快递送货服务；在线下业态，京喜便利店、京东家电专卖店等亦能为用户提供优质商品和多元服务。
在业态场景上看，京喜多渠道的布局中，最核心的是“即时配”服务，外圈是预售自提模式，再外圈是传统物流快递配送，最外圈是实体店的商品及服务，底层则是京东物流、京喜通等基础设施与技术的支持。
可以看出，针对一轮又一轮的“新电商”浪潮，京东并未失去勇气，他们采取了稳健而坚持战略，按相对完整的零售场景圈层，逐步发展下沉市场。
通过多渠道、多流量入口，持续向县乡镇市场下沉，并复用自身在物流基础设施和技术研发的优势，结合京东小时购、京喜拼拼等场景，京东趟出了一条以供应链健全产业链、提升价值链的乡村振兴“全链条”路径。
徐雷说，从2021年下半年开始，京喜在行业内率先进行战略聚焦，围绕“效率”和“体验”，进行本地供应链底层能力建设和UE（财务和业务经济）模型的精细化调整，把提升用户体验作为核心目标。在覆盖的核心区域里，京喜的供应链效率和成本结构不断优化，单均履约成本持续下降，用户体验NPS（净推荐值）指标及商家满意度也在不断改善。
当然，在下沉市场的消费能力逐步勃兴之际，乡村农户与农业产业链面临的现实难题也亟待解决。
京东早就看到这一问题，并不断推进其解决方案。
“链路升级”模式
此前资料显示，近年来，伴随京喜的快速发展，一批“新农人”也在平台上迅速成长。
来自四川的白孟宇，在京喜上专卖老家汉源县的樱桃，到2020年时的年销