美国设计软件公司FigMa近期在纽约证券交易所上市，首日即出现明显上涨：发行价33美元，开盘报价85美元，收盘115.50美元，较发行价上涨约250%，市值接近670亿美元，创下近30年来同规模美股IPO的单日涨幅纪录。
然而，随着短线资金获利回吐，FigMa股价在随后的交易日有所回落。
截至目前，其股价一度回落至约79美元，较峰值下挫约44%，市值回落至约380亿美元。路透社分析认为，这一回调更多是对过热情绪的冷却，并不代表投资者对FigMa业务前景的看淡。
FigMa上市被视为近年美股科技行业低迷后的一剂强心针。
自2022年以来，受宏观经济不确定性和二级市场震荡影响，美国科技初创公司的上市窗口一度冻结，IPO数量和规模骤减。
FigMa此次募资规模达12.2亿美元，是2025年以来美股第四大IPO，也成为今年美股市场最亮眼的科技股首发案例之一。路透社分析称，这是被压抑需求的典型体现——长期缺乏大型科技公司上市的市场对高增长企业的出现表现出异常旺盛的需求。
《智百道》发现，FigMa上市前认购倍数高达30倍，却仍按33美元定价，这让发行方为初期投资者预留了大量利润。一般而言，投行往往希望首日股价较发行价上涨约10%-20%，以平衡融资额和次级市场表现，而FigMa远超预期的表现，一方面令早期投资人和员工获得账面暴增回报，另一方面也预示更多独角兽企业可能效仿其步伐加快IPO进程。
投资者对FigMa的热情，很大程度上源自其身处“AI与SaaS融合”的风口。
FigMa不仅在设计协作工具中率先引入生成式AI能力，还推出涵盖设计、头脑风暴和办公汇报的完整产品线（包括FigMa Make白板、开发者模式、Slides演示工具等），试图构建“从想法到原型”的端到端AI驱动设计平台。
2012年，年仅20岁的菲尔德还是布朗大学大三学生，因获得“蒂尔奖学金”而辍学，拿着10万美元奖金踏上创业之路。与他一道创业的是他的大学助教埃文·华莱士，两人最初在浏览器中实现了一个可滚动的3D小球原型，这个看似简单的DEMO为日后诞生云端设计工具埋下伏笔。
当时Adobe正好宣布停止更新旗下网页设计软件FiRewoRks，这让菲尔德敏锐地察觉到行业空白：我们的目标是让任何人都能在浏览器里进行设计创作。抱着这个信念，菲尔德和搭档开始开发一款面向大众的免费在线设计工具，即后来闻名业界的FigMa。
FigMa早期发展并非一帆风顺。2013年，菲尔德试图向早期投资人证明“浏览器里的Photoshop”具有可行性，但投资人却表示商业前景存疑。经历这次碰壁后，菲尔德不再追求纯粹消费级的照片编辑，而是聚焦实时协作的设计工具，这一转向也吸引了Index Ventures等风投的注意，FigMa顺利拿到种子轮融资，在硅谷组建小型团队。
事实证明这一策略非常成功，FigMa在保证个人和开源项目可免费使用的同时，通过向团队和企业用户收取订阅费实现了高速增长。2019年，红杉资本以4.4亿美元估值领投了FigMa的C轮融资，此后FigMa的估值一路攀升，2021年估值进一步突破百亿美元大关。
FigMa的崛起引起了设计软件巨头Adobe的警觉。早在FigMa估值尚不足3亿美元时，Adobe就已将其列入竞争对手名单，并火速推出了矢量设计协作软件Adobe XD作为回应。
面对FigMa蒸蒸日上的势头，Adobe很快祭出收购大旗。2021年年初，Adobe CEO山塔努·纳拉延也亲自上门洽谈，希望以收购消除这一新兴威胁。然而，彼时刚迈入独角兽行列的菲尔德断然拒绝了Adobe的示好邀请，并在社交媒体上放话：“我们要做的是FigMa，而不是Adobe。”
戏剧性的转折出现在2022年，美联储激进加息令科技股估值普遍下挫，一级市场投资趋寒。
2022年9月，Adobe拟以约200亿美元收购FigMa，FigMa团队并入Adobe数字媒体部门。当时菲尔德也在给员工的内部信中表达了加入Adobe共同拓展创意工具未来的期待。
然而，这场看似双赢的联姻却很快遭遇监管阻碍。欧美多国监管者担心Adobe吞并FigMa将削弱UI/UX设计领域的竞争，英国竞争与市场管理局指出该交易可能“扼杀创新”，使设计师无法获得更好的产品选择。
最终，经历一年多波折后，Adobe于2023年末宣布放弃对FigMa的收购。Adobe为此支付了高达10亿美元的分手费，算是黯然退场。
FigMa的成长也引发市场对云端协作平台的再认识。传统上，设计软件多需要本地安装，协作时需反复传输文件、版本管理繁琐。
FigMa从一开始就选择了云端SaaS+实时协作的路径。用户仅需通过浏览器或轻量客户端即可进行界面设计、原型制作等工作，多人可同时编辑同一文件，所有改动自动同步。
在盈利模式上，FigMa采用了增值免费策略。个人用户和小团队可以免费使用基本功能，这帮助FigMa在早期迅速积累起庞大的用户基础。截至2025年上市时，FigMa已拥有超过1300万注册用户，其中不仅包括专业设计师，大量非设计背景的产品经理、工程师也借助FigMa参与到产品设计协作中。
在免费策略带来广泛采用后，FigMa通过高级付费订阅来实现商业转化。对于有更高协作需求的团队和企业客户，FigMa提供专业版和企业版订阅，按用户席位收取月费或年费，提供版本控制、权限管理、更大存储空间、单点登录等增强功能。招股书显示，2024财年FigMa实现营收约7.49亿美元，同比增长48%，毛利率高达90%以上。
此外，FigMa还催生了围绕自身的生态系统，它提供插件和模板社区，众多第三方开发者编写插件以扩展FigMa功能，设计师也乐于分享UI模板和素材资源。
智百道认为，这进一步巩固了FigMa作为平台的地位，用户在FigMa上投入的时间和数据越多，迁移成本就越高，FigMa的护城河也就越深。FigMa通过不断丰富产品线来巩固其“一站式设计协作”定位，尽可能满足用户的多样化需求，防止用户流向竞品。
FigMa的商业成功，在于抓住了设计领域长期被忽视的痛点——协作和效率。在为团队协作赋能的过程中，FigMa也开创了设计SaaS的新范式，不仅撼动了巨头地位，还培养了忠实的用户群体，从而建立起强大的先发优势和品牌护城河。
关于AI，FigMa在上市路演中明确表达了对AI赋能带来机遇的同时，也披露了潜在风险。这种“AI焦虑”其实反映了FigMa在全力布局AI战略时对不确定性的理性评估。
也有分析指出，FigMa对AI相关风险的关注集中在三个方面：模型依赖、数据与内容合规、以及AI同质化竞争。FigMa表示其多项新功能依赖第三方大语言模型的API服务，一旦上游模型改变条款或接口，相关AI能力可能受限甚至中断。
另外，平台生成内容的数量在快速增长，关于版权、使用许可和商业用途的国际法规尚不明确，在设计行业，这类风险虽难以量化但不容忽视。
最后，AI能力普及可能带来同质化竞争的加剧。随着生成式AI技术门槛的降低，竞争对手在自家产品中引入类似功能后，FigMa 的技术壁垒可能被削弱。
智百道认为，在IPO时坦陈“复杂、不完美AI故事”其实是一种更贴近现实的战略姿态。与将AI描绘为无限增长引擎的做法相比，FigMa更愿意承认技术发展中的非线性风险，显示管理层对AI现状及未来挑战的清醒判断。
事实上，FigMa之所以对AI保持审慎，是因为其已经在战略层面将AI深度绑定，需要更谨慎地权衡利弊。
在FigMa Make现场演示的一段小插曲也能折射出现实问题。2025年5月的用户大会上，产品经理演示如何将几句提示词转化为可运行的音乐播放器界面，结果AI模型突然出错，背景元素消失、文字模糊，现场颇为尴尬。
总体而言，FigMa 的上市被视为科技资本市场回暖与AI时代行业变革交汇的标志性事件。然而，正如菲尔德接受采访时所说：股价只是一个快照，下一秒可能就改变。对FigMa而言，上市并非终点，而是AI设计新时代的起点，仍需在产品、生态与商业拓展等方面持续努力。
未来几年，FigMa 是否能引领设计工具迈向更智能、更普惠的时代，值得资本市场继续关注。