撰文/袁则
经过一段时间的承压，永辉超市终于在一季度的利润方面迎来了转机。
4月16日晚间，永辉超市（933.SH）发布了2025年度报告及2026年一季度业绩报告。
报告显示，2025财年，永辉实现营业收入535.08亿元，同比下降20.8%；归属上市公司的净利润-25.5亿元，同比下降14.65亿元。
而2026年Q1，永辉实现营业收入133.67亿元，同比下降23.53%；归属上市公司的净利润2.87亿元，同比增长94.4%。
报告显示，营收下降的主要原因是公司在2025年全年度及2026年一季度累计关闭了394家门店，门店数量从2025年初的775家减少至39家（包括新开门店1家）。因此，尽管调改门店同比营收增长16.57%，但公司整体营收仍有所下降。
截至2024年3日，永辉在全国29个省市门店为775家，截至2025年3日，门店则为403家。
而利润上涨，主要原因有两个：一是截止2026年3月，永辉完成了27家门店的调改优化，淘汰关闭了26家尾部门店，完善了门店布局；另一方面，永辉供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，毛利率较上年同期增长27%。
2026年1日，永辉发布2025年预亏2亿元的公告时，舆论一片哗然；而今一季度利润实现增长，对于颇受关注的永辉来说，无疑具有积极的意义。
这是一家企业的财报势能的抬头，而其背后，深刻映照出中国传统商超在新形势冲击下的转型之困与破局之道，在“拐点”和“可持续”之间，蕴含着中国零售行业一场深刻的认知迭代与价值重塑。
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永辉阵痛与激进自救
此次盈利增长的背后，是永辉长达五年的亏损困境与挣扎。
自2021年首次出现年度亏损以来，永辉陷入持续亏损泥潭，2025年更是以归母净利润亏损25.5亿元的成绩，创下阶段性亏损新高。
2024年底，永辉资产负债率为89.9%，截至2025年，永辉综合资产负债率则为94.6%，资金链紧绷，转型已无退路。
内有业绩巨亏、资金承压的困境，外有盒马、山姆、京东七鲜等品牌的强势挤压，永辉站在了生死存亡的十字路口。2024年5月，永辉正式启动胖东来模式调改，明确定位为“国民超市 品质永辉”，一场以“瘦身提质、供应链革命、商品升级”为核心的激进转型，拉开序幕。
2024年，永辉完成了31家门店调改，同时关闭23家门店；年度归母净利润-14.65亿元；2025年，永辉深度调改15家门店，同时关停38家与战略定位不符的门店，相关资产报废及一次性投入合计约9.1亿元，停业装修产生的毛利损失预估约3亿元。
“关店不是放弃，而是集中特殊资源优质门店。”永辉超市CEO王守诚曾在过往的演讲中表示，永辉就是坚定向山姆、胖东来看齐。
除了门店调改，永辉同步推进非核心资产剥离与定增募资，全力缓解资金压力。其其中，定增计划最初拟募集资金不超过39.9亿元，2025年9月调整为不超过14亿元。截止2026年3月，该计划已进入审核阶段，资金到位后将大幅降低资产负债率，为转型提供坚实支撑。
同时2026年，永辉门店调改进入“提质阶段”，大规模“瘦身”接近尾声，调改门店的业绩回暖迹象逐步显现，300多家优质调改门店逐步进入盈利兑现期，其其中，广州丽影广场店、福州福新店、天津SM滨海广场店等多个调改门店成为标杆。
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供应链与商品力的双重革命
永辉的变革，核心在于跳出了传统商超的同质化竞争陷阱，而是在推进企业文化冲速过程中，实现供应链与商品力的双重升级，这也是其能够扭亏为盈的关键所在。
作为曾经以生鲜直采闻名的零售巨头，永辉的供应链短板在转型期被放大。传统的多层式供应链推高了成本，削弱了价格竞争力。为此，永辉启动供应链深度改革，核心是砍掉中间商、实现数字化升级、优化物流仓储，重构生鲜核心竞争力，同时计划募资，部分用于物流仓储升级改造项目。
在采购端，永辉大幅提升直采比例，砍掉约65%中间商，与200家核心供应商建立直采合作，生鲜直采比例提升至60%以上，采购成本下降10%～15%；规模化直采成为其供应链改革的核心方向。同时，配套推进核心物流中升级、新增冷链仓储面积，大幅提升生鲜损耗管控能力。
在商品端，永辉彻底放弃“大而全”的选品策略，转向“品质化、差异化”转型，提出“新永辉、新品质”战略，核心是打造自有品牌爆款，提升商品溢价能力。永辉制定了明确的自有品牌规划：计划三年内锁定200个核心战略伙伴，打造100个亿元级大单品，2025年预计推出超60支自有品牌商品，未来5年将打造500支自有品牌商品，自有品牌占比计划提升至30%至40%。
从实际业绩来看，永辉熟食烘焙等烟火项目、优质源头直采大单品、“永辉定制”及自有品牌“品质永辉系列”都获得了积极的市场反馈。
3月27日，在2026年联商超市周同期活动——“品质永辉”首届年会上，永辉超市CEO王守诚透露，目前品质永辉+永辉定制的两个代表性品质商品，销售占比在今年接近20%，广东、广西的销售占比已经超过了20%；今年的目标是所有大区都实现20%以上的占比。作为“品质永辉”的直接操盘方，杭州辉联供应链公司表示，希望到2030年，“品质永辉”能做出1360支品，每年大单品大概做100支，累计五年做560支单品。
值得关注的是，2026年3月16日晚间，永辉自有品牌“品质永辉”通过官方公众发布《致山姆的一封公开信》，对标山姆会员店自有品牌Meijer’s Mark（简称M&M），提出七大共建倡议，其中一条便是“不要让供应商‘二选一’”。而公开信的背后，藏着永辉在自有品牌上线破局的期待与信心。
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转型背后的质疑
永辉的转型之路并非一帆风顺，针对这样一个全国性的零售公司，从启动调改开始，市场质疑就从未间断。
有人认为永辉效仿胖东来、山姆，仅停留在卖场装修、试吃等表面形式，没真正落实服务与员工福利，基层执行仍有较大空间；其批量的关店被解读为激进的断臂、病急乱投医；在自有品牌方面，被指差异化不足，企业品牌美誉度拉升PR仍需强化；而高负债叠加增也曾引发对其资金链的担忧。
事实看来，永辉“胖改”核心是商品与体验的升级，员工体系优化本就是长远工程；关店是舍弃低效门店、转向质量增长的理性选择；自有品牌依托供应链主打高性价比，叠加现金流改善、定增推进，资金风险正逐步化解。
名创优品创始人叶国富指出，“对永辉的未来，我们认为大家要以长远主义看，要对这个业务充满信心。”
每个时代的变革，都会充满争议。而时间终会证明，那些深耕本质的、真诚的、大爱的行动，必定会有更大的成功概率。
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盈利增长的意义
净利润实现增长，其价值远超数字本身。
对永辉自身而言，此次盈利增长，标志着五年转型取得阶段性成果，彻底摆脱持续下滑的阴影。随着门店调改进入尾声、供应链效率提升、自有品牌发力，2026年永辉盈利状况有望进一步改善，转型也将进一步提速。
对行业而言，近年，多家传统零售企业收缩战线、新零售、会员制商超快速崛起，不少人认为传统商超已无还手之力。而永辉的季度增长，用数据事实打破了“传统商超已被时代淘汰”的悲观预期，对全国范围的传统零售企业来说，这将是继高峰之后又一范例。传统商超只要找准方向、坚定转型，依然有实现破局的空间。
对消费市场而言，永辉的盈利传递出“品质高性价比”的零售价值信号。在消费市场结构中，“追求性价比”与“追求品质”具有市场空间，而永辉的商品升级、供应链优化，正是顺应了“品质性价比”的趋势，其向胖东来学习，追求安全、品质、健康的战略方向，也将继续给整个零售行业带来启发——单纯价格战已难以为继，商品力、体验感、供应链效率才是核心竞争力。
对资本市场而言，作为零售行业代表性反转企业，永辉的盈利将有利于吸引长线资金布局，带动零售板块估值重估；同时为其他亏损零售企业提供参考，推动资本市场重审传统商超的投资价值。
此次一季度盈利增长，叠加仲裁胜诉、大额债权确认，公司基本面持续改善，资本结构将快速优化，转型也将进一步提速。
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对行业的启发
永辉一季度的利润改善，本质上是中国零售行业一场深刻的“效率革命”与“价值重估”，让我们更加深刻地感受到行业需要全新的价值方向。
从“规模扩张”转向“单店效率”，永辉也曾陷入这一误区。如今，流量见顶、竞争加剧，单店效率、商品力、供应链效率成为核心竞争力，永辉关店调改，正是顺应这一趋势。
对实体而言，单店的价值，永远比两个店各一个亿更有价值。
“商品盈利”成为行业必然。
过去，传统商超依赖“通道费”盈利，积重难返，“卖货架”导致的局面是超市排面库存积压、结构不合理、商品性价比低、供应商利润薄，最终导致模式失效，不刮骨疗毒，只有被市场淘汰。
而永辉的供应链改革、自有品牌升级，本质是重构盈利模式，实现“消费者、供应商、企业”三方共赢，推动行业回归“以商品为核心”的本质。
从“卖货架”到“卖商品”，商超要经历价值观、文化、组织、考核一连串的革命。
3.“差异化定位”仍有巨大空间
山姆聚焦高端会员，盒马聚焦新零售体验，永辉聚焦社区品质高性价比，加上盒马超盒算NB、美团快乐猴、奥乐齐等头部品牌也在不断调整策略。这场零售变局还在持续，没有永远的行业霸主，只有顺应趋势、不断变革的企业。
未来，永辉能否持续盈利、从而实现完全的转型成功，值得行业持续关注。